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机构：西部证券
研究员：孙寅/陈静
优化“同股不同权”上市制度，1）降低对采用不同投票权架构公司的市值和财务要求，将过去市值≥400 亿港元或市值≥100 亿港元及最近一个会计年度的收入门槛≥10 亿港元的门槛，降低为市值≥200 亿港元或市值≥60亿港元及最近一个会计年度的收入门槛≥6 亿港元；调整后要求仍高于一般主板上市的最低标准。2）放宽不同投票权比率和持股百分比，若上市市值≥400 亿港元，不同投票权比率可由10：1 提升至20：1；若上市时不同投票权持股金额≥40 亿港元，不同投票权持股占比可由≥10%放宽至≥5%。
降低二次上市的市值门槛要求并扩大美国会计原则适用范围。同股同权公司二次上市的市值要求为≥30 亿港元（合资格交易所上市且5 年内保持良好合规记录），或≥100 亿港元（合资格交易所上市且2 年内保持良好合规记录）；此次建议将100 亿港元门槛降低至60 亿港元。另外允许美国上市母公司旗下附属公司及有大量美国业务公司采纳美国会计准则，后续也将修订双重主要上市相关规定；二次上市门槛降低有利于促进中概股进一步回流。
此外建议还将保密申请范围由二次上市、生物科技及特专科技公司扩容至所有新申请人；并强化上市申请退回机制，公布保荐人、会计师事务所、律师事务所等中介机构身份，以强化信息披露。2025 年港股IPO 募资额重回全球第一，2026 年至今IPO 募资972 亿港元，是25 年同期的5 倍以上。
为巩固香港作为成长型企业首选集资地和全球资本布局亚洲首选市场，港交所上市制度进一步优化，我们继续看好上市制度改善和人民币预期升值下港交所的配置价值，推荐配置。我们维持2026 年归母净利润同比+9.8%至195亿港元的盈利预测，对应PE 为26 倍，维持“买入”评级。
风险提示：权益市场大幅回调、上市制度改革不及预期等。