研报掘金丨开源证券：万辰集团品牌力与护城河持续夯实，维持“增持”评级

开源证券研报指出，万辰集团2025年实现营收514.59亿元，同比+59.2%，实现归母净利13.45亿元，同比+358.1%。公司2025Q4收入148.97亿元，同增27.2%，主因量贩门店持续扩张，截至2025年末，公司有门店共计18314家，年内新增门店4720家、闭店602家、净增4118家。受益于公司零食量贩业务在周转、拓展、人效和供应链方面持续优化，费效比明显提升；管理费用率3.3%，同升0.3pct，保持相对平稳。公司持续稳步拓店，推进发行港股股票，看好公司后续经营效率持续提升，上调2026-2027年，新增2028年盈利预测，公司品牌力与护城河持续夯实，经营稳步向好，维持“增持”评级。