英矽智能(03696.HK)：独特AI制药平台加速创新药研发-格隆汇

机构：广发证券
研究员：罗佳荣/龙雪芳

　　Pharma.AI 平台全流程赋能新药开发。公司建立了独特的Pharma.AI平台，实现了持续的强化学习。整合生物学、化学及临床开发，快速将多个候选药物带入IND 申请及临床阶段验证。通过AI 全流程赋能，降低项目成本、缩短研发时间，推动 AI 制药端到端全流程驱动，成为行业标杆。从新型TNIK 靶点发现到首次人体临床试验的快速推进仅耗时18 个月，大幅降低研发成本。
　　多元化布局创新管线。根据公司官网，利用现有AI 平台能力，公司现有超30 个项目，其中2 个推进至II 期，ISM001-055（IPF 治疗）IIa期显示FVC 显著改善；已就5 项资产签署对外授权合作协议。在研管线靶点覆盖纤维化、肿瘤等多领域未满足需求，未来有望持续输出优质管线。
　　积极拓展对外合作，有望实现长期增长。公司利用Pharma.AI 强化药物发现优势，目前已与10+家海内外药企达成合作。通过软件订阅 +药物研发服务授权合作双轮驱动，专注于技术创新和研发执行的全球性布局，有望实现长期增长。
　　盈利预测与投资建议。受益于全球 AI 制药蓬勃发展，公司平台迭代与管线推进，综合各业务情况，公司后续随着持续扩展业务群+创新药管线扩展和合作，预计公司整体收入25E-27E 分别为0.56、1.42、2.12亿美元，公司商业模式独特，管线推进速度靠前，考虑到公司Pharma.AI 平台价值，未来有望每年输出新型分子及潜在合作，参考行业可比公司，给予公司2026 年40xPS，对应合理价值77.97 港元/股（参考汇率1 港元=0.13 美元），给予“买入”评级。
　　风险提示。技术平台迭代风险、药物研发临床失败风险、市场竞争加剧风险等。

英矽智能(03696.HK)：独特AI制药平台 加速创新药研发

英矽智能(03696.HK)：独特AI制药平台加速创新药研发