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机构：国海证券
研究员：林加力/徐凝碧
3 月24 日，重庆银行发布2025 年年度报告。
投资要点:
重庆银行2025 年营收同比+10.48% ，归母净利润同比+10.49%。
营收归母净利润同比超10%增长，经营态势稳健提升；对公贷款同比超30%增长,承销业务表现亮眼；成本管控有效，净息差企稳回升；关注类贷款、逾期贷款占比下行，资产质量保持稳健。我们维持公司“买入”评级。
营收归母净利润同比超10%增长，经营态势稳健提升。2025 年全年，重庆银行实现营业收入151.13 亿元，同比+10.48%;实现归母净利润56.54 亿元，同比+10.49%。其中利息净收入同比+22.44%，非息收入-24.24%。营业收入、归母净利润同比增速均超过10%，经营态势稳健提升。
对公贷款同比超30%增长,承销业务表现亮眼。2025 年，重庆银行通过融资、承销债券等方式服务成渝双城经济圈、陆海新通道等重大战略建设，其中服务西部陆海新通道建设融资余额超550 亿元，通过债券承销业务实现“引资入渝”逾350 亿元。截至2025 年末，对公贷款较年初增加968.64 亿元，同比+30.95%。2025 年全年承销非金融企业债务融资工具超100 笔、总额超200 亿元,承销核心指标跃居重庆区域第一。
负债成本率有效压降，净息差企稳回升。2025 年末净息差同比提升4bp 至1.39%，主要由于计息负债成本率同比下降40bp 至2.18%，其中对公存款成本率同比下降43bp。对公存款方面，受益于公司强化协同优势，深化头部企业合作，对公定期存款成本率下降48bp；个人存款方面，存款规模持续扩大的同时，优化期限结构，个人定期存款成本率下降42bp。
关注类贷款、逾期贷款占比下行，资产质量保持稳健。2025 年末不良贷款率为1.14%，较2025 年Q3 环比持平；关注类贷款占比1.94%，逾期贷款占比1.36%，分别较2025Q2 末下降11bp、22bp。
其中，抵押贷款不良率3.28%，较2024 年末下降8bp；对公贷款中，建筑业贷款不良率压降显著，较2024 年末下降52bp 至0.61%。拨备覆盖率245.58%，较2025Q3 末下降2.53pct。
盈利预测和投资评级：2025 年重庆银行净息差企稳回升，对公贷款同比增长超30%，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028 年营收同比增速为9.14%、9.11%、9.44%，归母净利润同比增速为9.19%、7.68%、8.59%，EPS 为1.7、1.84、2 元；P/E 为6.05x、5.60x、5.14x，P/B 为0.59x、0.53x、0.48x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。