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机构：中邮证券
研究员：刘海荣/刘隆基
2026 年3 月26 日，阳谷华泰发布2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入34.43 亿元，同比增长0.37%，实现归属于上市公司股东的净利润1.97 亿元，同比增长2.72%，实现扣除非经常性损益归母净利润1.89 亿元，同比增长0.36%。其中2025Q4，公司实现营收8.63 亿元，同比下降3.65%，环比增长0.58%，实现归母净利润0.38亿元，同比增长424.07%，环比增长14.79%，实现扣除非经常性损益归母净利润0.34 亿元，同比增长47.57%，环比增长11.91%。
高性能助剂产销齐升，多功能助剂营收增长
公司高性能橡胶助剂产量13.49 万吨，同比增长3.87%；多功能橡胶助剂产量12.74 万吨，同比增长17.51%。销量方面，高性能橡胶助剂销量13.08 万吨，同比增长7.01%；多功能橡胶助剂销量10.75万吨，同比下降1.87%。分产品营收方面，高性能橡胶助剂营收19.20亿元，同比下降1.93%；多功能橡胶助剂营收15.09 亿元，同比增长3.75%。
公司多个在建项目持续推进，有望打开新的增收空间公司年产6.5 万吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目计划于2026 年10 月建成投产，该项目包含5 万吨/年含硫硅烷偶联剂、0.5万吨/年氨基硅烷偶联剂以及1 万吨/年副产品，有望进一步为公司打开增收空间；公司2.2 万吨生物基木质素及补强树脂项目正在建设中，该项目契合行业低碳化转型趋势，进一步丰富公司生物基产品结构，有望打开新的利润增长点；海外产能方面，泰国子公司3 万吨高性能橡胶助剂项目正在建设中，建成后可为公司完善海外产能布局，有效规避贸易风险。《橡胶助剂行业“十五五”发展规划指导纲要》明确行业骨干企业年均增速目标5%以上，市场集中度将持续向头部企业倾斜，公司产能投产后业绩有望充分受益。
风险提示：
宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；新项目进度不及预期。