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机构：东吴证券
研究员：陈海进/王紫敬/李雅文
业绩符合26Q1 预告预期，收入&存货加速正循环。公司此前已有26Q1预告，预计实现收入在39.1~42.2 亿元，yoy+62.91%~75.82%，预计实现归母净利润6.2~7.2 亿元，yoy+22.56%~42.32%。本次公司披露26Q1 财报，实现收入40.3 亿元，yoy+68.06%，实现归母净利润6.87 亿元，yoy+35.82%。整体来看符合公司业绩预告区间。费用方面，公司26Q1研发费用11.5 亿元，yoy+62.73%，体现公司产品研发端大力投入。资产负债方面，公司26Q1 存货/预付款达到73 亿元/34 亿元，与25 年Q1~Q4四个单季度相比，均有明显抬升。
公司近期发布scaleX40 具备高密度算力能力，精准适配企业级AI 大模型训练与推理核心需求。产品专为中小规模训推场景打造，可高效支撑企业级AI 业务落地，单节点集成40 张GPU，FP8 精度总算力超28PFLOPS（FP8 精度），HBM 总显存超5TB，访存总带宽超80TB/s，可稳定支撑万亿参数大模型相关任务；同时兼顾灵活扩展特性，企业无需大额一次性投入，即可快速获取高端算力资源。scaleX40 重构算力交付逻辑，它打破超大规模集群限制，让各行业企业低门槛、低成本获取核心AI 能力，推动算力从“工程化建设”转向“产品化供给”，为全球高端算力基础设施建设提供中国方案。
海光信息：A 股GPU 公司最完整产品矩阵布局。海光信息自研CPU+DCU 平台高度兼容主流框架，开发者迁移成本低；公司已启动先进封装与高带宽低时延Chiplet 互联研发，并通过ComboPHY 支持处理器间互连总线、PCIe 及CXL 等高速I/O 接口，可扩展片上网络、强化QoS 与低时延特性。我们认为，scaleX40 无线缆箱式超节点的推出，标志着国产智算基础设施在高密度算力、快速部署、产品化供给环节实现关键突破，有力加速企业级AI 算力规模化落地；而在算力核心芯片层面，海光信息作为国内服务器CPU/DCU 龙头，核心芯片可与scaleX40深度适配，与中科曙光在产业链上高度协同，有望持续受益于国产高端算力基础设施建设全面提速。
盈利预测与投资评级：公司拥有CPU 和DCU 两大国内领先产品。其中CPU 产品收入随着行业信创稳步推进而稳健增长。DCU 方面，AI 算力需求释放叠加国产化趋势加快，国产AI 芯片厂商迎来历史性机遇。公司DCU 产品性能生态位列第一梯队，新产品不断迭代。基于公司最新财报以及收入加速释放的趋势，我们调整公司2026-2027 年归母净利润分别为44.13/69.20 亿元（前值：41.22/65.06 亿元），我们新增预测公司2028 年归母净利润为100.17 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：技术升级不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险等。