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机构：山西证券
研究员：陈玉卢
公司发布了2025 年年报，2025 年实现了营业总收入305.14 亿元，yoy+23.49%，公司实现归母净利润为25.45 亿元，yoy+20.37%。2025Q4 实现营业总收入94.95 亿元，yoy+14.93%，实现归母净利润为6.12 亿元，yoy-4.75%，扣非后归母净利润为6.97 亿元，yoy+19.06%。
事件点评
分品类：三大核心品类维持高速增长，智能创新类产品增速最快。公司三大品类中，2025 年充电储能类实现收入154.02 亿元（占比50.47%），yoy+21.59%，Anker 充电宝在2026 年4 月率先通过了新国标整机测试。消费级储能领域，Anker SOLIX 产品矩阵丰富，有家庭备用电源及移动储能F系列、户外露营C 系列、阳光光伏储能E 系列及户用储能X 系列。智能创新类实现收入82.71 亿元（占比27.11%），yoy+30.53%，公司持续拓展通用技术的应用边界，在安防、清洁、母婴及创意打印等场景推出多款产品。智能影音类实现收入68.33 亿元（占比22.39%），yoy+20.05%，产品矩阵主要包括soundcore（声阔）品牌耳机、音箱及Nebula 等激光智能投影产品。
分地区：全球化布局，北美占比最高，欧洲增速最快。2025 年北美收入141.33 亿元，占比46.31%，yoy+18.95%；欧洲收入为81.51 亿元，占比26.71%，yoy+43.48%；中国及其他市场收入为82.31 亿元，占比26.97%，yoy+15.15%。
欧洲市场受益于区域发展机遇实现快速增长。
毛利率平稳向上，费用率略有提升。公司2025 年毛利率为45.07%，同比提升1.4pct，主要是智能创新类产品和智能影音类产品带动。费用方面：
销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别是22.37%/3.58%/0.17%/9.48%，yoy-0.17pct/0.06pct/0.07pct/0.95pct，可持续的研发投入，为公司后续的产品力提供强有力的支撑。
投资建议
预计公司2026-2028 年营业收入分别是382.47 亿元、460.54 亿元、539.41 亿元，yoy 分别是+25.3%、+20.4%、+17.1%，2025 年4 月15 日公司股价为111.85 元，对应2026-2028 年PE 分别为18.6 倍、15.0 倍、12.4倍，看好公司未来的多元发展，首次覆盖，给与“买入-A”评级。
风险提示
全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险。公司海外销售收入占比较高，关税政策持续调整，贸易摩擦有可能加剧风险。