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机构：光大证券
研究员：黄帅斌/庄晓波/陈奇凡
26 年Q1，公司实现营收8.1 亿元，同比增长92.3%，环比增长18.6%；实现归母净利润2.6 亿元，同比增长259.0%，环比增长72.2%；综合毛利率为53.3%，同比提升15.2pct，环比提升7.3pct。
点评：
1Q26 营收高速增长，利润率加速上升：26 年Q1，公司营收与归母净利润均实现大幅增长，营收高速增长主要因AI 算力需求高涨，对PCB 钻针耗材需求量大幅增长，且受上游钨矿涨价影响，一季度公司对钻针产品进行了提价动作，实现量价齐升，同时，受环比基数提升影响，1Q26 营收环比增速较4Q25 下降5.4pct；利润率方面，公司综合毛利率为53.3%，同比提升15.2pct，环比提升7.3pct，表现亮眼，或主要因高价值量AI 钻针出货占比持续提升影响；期间费率为15.5%，同比下降2.4pct，环比下降4.1pct，管控良好；受营收增长、毛利率提升及期间费率下降等影响，公司归母净利润率同、环比均大幅增长，归母净利率达到32.0%，同比提升14.9pct，环比提升10.0pct，盈利能力大幅提升。
加大力度布局海外产能，巩固钻针龙头地位：4 月15 日，公司公告拟使用自有资金或自筹资金向境外全资子公司鼎泰高科（泰国）有限公司（以下简称“泰国鼎泰”）增加投资不超过人民币3 亿元（或等值外币）。泰国鼎泰是公司重要的海外业务平台，规划钻针月产能为1500 万支，本次增资符合公司国际化产业发展布局、搭建国际化上市企业的战略规划，有助于增强公司持续盈利能力和综合竞争力，推进公司国际化进程，更好地实现公司经营目标；结合公司3 月27 日公告宣布拟在东莞投资50 亿元建设鼎泰高科智能制造总部基地，预计公司未来钻针产能仍有较大提升空间，有望进一步提高钻针市占率，持续巩固公司在PCB钻针领域的龙头地位。
盈利预测、估值与评级：考虑到下游PCB 景气度较高，公司钻针销售量价齐升趋势或仍延续，我们上调公司2026-2028 年归母净利润分别为10.9/18.5/23.7亿元（分别上调19.5%、18.8%、7.3%），当前股价对应公司2026-2028 年PE估值分别为85、50、39 倍，考虑到公司是全球PCB 钻针供应商龙头，自研设备拓宽了公司的护城河，在AI PCB 需求上升周期中，公司在钻针领域占据关键卡位，业绩有望持续提升，维持公司“增持”评级。
风险提示：算力需求波动风险，行业竞争加剧风险，钻针新技术路径替代风险等。