研报掘金丨方正证券：首予松发股份“推荐”评级，完成摘帽造船新巨头扬帆起航

方正证券研报指出，松发股份重组首年交出高分答卷，完成摘帽造船新巨头扬帆起航。公司通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，成功置入恒力重工100%股权，主营业务实现战略性转型，由传统陶瓷制造正式跨入船舶及高端装备的研发、生产和销售领域。根据克拉克森统计，当前恒力重工手持订单共计276艘5060万载重吨，其中油船123艘、散货船93艘、集装箱船56艘、LPG船4艘，交船期排至2030年。随着批量船的不断交付，公司净利率呈现逐季提升态势，2025Q2至Q4单季度净利率分别达10.09%、12.29%、14%。2026年一季度，恒力重工就已成功斩获108艘新造船订单，涵盖54艘VLCC、18艘苏伊士型原油船、4艘LR2型成品油/原油运输船、12艘集装箱船、16艘散货船，且全部订单均来自Seatankers、Dynacom、EPS等国际知名船东。恒力重工已然成为全球船东的首选造船基地之一。首次覆盖，给予“推荐”评级。