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机构：中金公司
研究员：张杰敏/严佳/刘中玉/张梓丁
公司公布1Q26 业绩：收入51 亿元，同比+74%；归母净利润3.54 亿元，同比+117%；扣非归母净利润4.08 亿元，同比+468%。1Q26 扣非归母净利润略超我们预期，主要系公司消费电子与锂电业务板块超预期、但持有股票公允价值变动致非经常性损失影响。
发展趋势
消费电子/PCB/锂电业务增长较快。 1Q26 公司主要高增速板块为消费电子/PCB/锂电业务分别实现收入约9.7/19.5/5.8 亿元、同比+272%/103%/75%，我们判断主要分别受消费电子硬件创新/AIPCB 需求旺盛/储能带动；通用业务收入约13.3 亿元、同比+22%，我们判断主要系小功率增长较快；半导体业务由于确收节奏问题同比基本持平。
毛利率改善，净利率受汇兑损失影响仍同比提升。1Q26 公司毛利率/净利率分别为34.0%/6.9%、同比+2/1.3ppt，1Q26 公司汇兑损失约1.25 亿元、影响净利率约2.5pct。
各业务有望全面受益AI 浪潮，持续推进新技术迭代。公司技术储备丰富、产品横跨消费电子、PCB、锂电、半导体、通用等行业，我们认为均有望直接或间接受益AI 需求、并持续整合产业链相关资源。同时，根据公司25 年年报：新技术3D 打印业务已与3C 消费电子领域的龙头企业建立长期深度合作，3D 打印技术凭借在复杂设计、轻薄化和ESG 等方面的优势，有望推动新一轮扩产周期。
盈利预测与估值
维持2026 年归母净利润23 亿元不变，考虑到消费电子、PCB和锂电业务景气较高、我们上调2027 年净利润4.0%至32.5 亿元。当前股价对应2026/2027 年39.7 倍/28.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢上行、我们上调目标价50%至105.00 元对应46.7 倍2026 年市盈率和33.2 倍2027 年市盈率，较当前股价有17.7%的上行空间。
风险
下游需求不及预期；新能源领域拓展不及预期；PCB 景气度不及预期。