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机构：国盛证券
研究员：孙行臻/陈泽青
投资收益贡献利润端增量，剔除此影响后利润端内生增长仍积极亮眼。本期净利润同比大幅增长，主要系公司部分对外投资基金项目产生大额投资收益贡献显著。
根据公司公告披露，经调整的归属于上市公司股东的净利润为5.80 亿元，同比增长32.17%，实际内生增长仍然积极亮眼。
WPS 个人业务提供稳健增长基本盘。2026Q1，WPS 个人业务实现收入9.75 亿元，同比增长13.80%。公司持续推进AI 产品迭代升级，深化海内外市场精细化运营，AI 功能的持续完善有效带动WPS AI 月活、用户付费转化率及客单价同步提升，支撑该业务收入稳健增长。截至2026 年3 月31 日，WPS Office 全球月度活跃设备数为6.72 亿，同比增长3.97%；其中PC 版月度活跃设备数3.28 亿，同比增长9.08%；受报告期内全球智能手机出货量同比下滑影响，移动版月度活跃设备数3.44 亿，同比减少0.47%。
WPS 365 是公司核心增长引擎。2026Q1，WPS 365 业务实现收入2.44 亿元，同比增长60.79%。公司持续迭代AI 与协作产品能力，民营企业与地方国企客户的覆盖广度与深度稳步提升，规模性客户订单量持续增加，成长动能不断增强，推动该业务收入实现高速增长。
WPS 软件业务快速增长，信创需求持续释放。WPS 软件业务实现收入3.47 亿元，同比增长32.24%。党政信创采购需求持续释放，相关收入同比高增；公司政务AI产品持续迭代升级，目前已在党政机关有序落地推广，为客户数智化转型提供有力支撑，带动该业务收入实现快速增长。
发布全新股权激励计划，彰显对海外业务和WPS 365 业务的增长信心。
公司发布2026 年限制性股票激励计划，针对海外业务收入增速及WPS365业务增速设定目标：以2025 年为基数，公司海外业务收入/WPS365 业务收入2026-2028 年的年均复合增速分别达到50%/30%，彰显出公司对未来增长的信心。
维持买“ 入入评评级。综合考虑公司在办公软件领域的领军地位AI以办及公在领域的业务潜力，我们预计 2026-2028 年营业收入分别为 70.20/82.5亿8/元96，.50归母净利润分别为22.39/27.24/32.65 亿元，维持买入入评评级。
风险提示： AI 技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。