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机构：招商证券
研究员：梁程加/李哲瀚
2025 年，公司实现营业收入668.55 亿元，同比上升11.45%；归母净利润26.8亿元，同比下降3.20%；扣非归母净利润25.65 亿元，同比下降0.43%。
2026Q1，公司实现营业收入177.91 亿元，同比上升34.09%；归母净利润11.05亿元，同比上升98.53%；扣非归母净利润11.33 亿元，同比上升107.68%。
各业务板块均衡发展。2025 年，公司光通信/智能电网/海洋能源与通信/工业与新能源智能/铜导体分别实现收入56.09/247.96/57.37/73.08/200.84 亿元，同比变动-14.53%/+11.77%/-0.02%/+8.01%/+33.83%。公司积极推动埃及、印尼、墨西哥等海外光通信产业基地的稳步发展，印尼海底光缆生产基地正式投产并运营。通过收购全球领先的德国特种光纤生产商j-fiber 及印度尼西亚最大的电缆整体解决方案提供商之一PTVoksel，海外影响力持续提升。
高端光纤业务迎量价齐升机遇。2026Q1，光通信市场需求增长、价格上涨。
2025 年末以来G.652.D 裸光纤价格持续攀升，2026 年2 月突破30 元/芯公里，成交价集中在40 至50 元/芯公里，累计涨幅94%至144%。公司2025年启动200 亩AI 光纤材料扩产项目，聚焦空芯、多芯等特种光纤研发制造，适配AI、5G-A 等领域需求。项目将强化高端光纤交付能力，助力算力基建升级。2026 年2 月一期厂房完工，已进入设备安装阶段。公司自研高密度MPO光缆系列产品，满足数据中心网络互联需求，已供货华为、阿里等数据中心。
海洋通信与能源互联订单充足支撑未来发展。截至2026 年3 月31 日，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约220 亿元，海洋通信业务相关在手订单金额约70 亿元，PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超3 亿美元。公司持续巩固和提升在海底电缆、海洋工程及海外通信等领域的市场地位及品牌优势，完善全球海洋通信与能源互联产品布局；推动海洋能源与通信核心产能释放；瞄准高附加值国际项目，加速推进跨洋海缆系统运营、高压海底电缆及高端陆缆等技术的研发与应用。
投资建议：公司始终专注于在通信和能源两大领域为客户创造价值，提供行业领先的通信、智能电网、工业与新能源智能、海洋能源、海洋通信等产品与解决方案。同时，公司坚持全球化战略，有望在全球通信和能源行业发展中持续受益，维持“强烈推荐”投资评价。
风险提示：费用成本加大风险、业务拓展不利风险、市场竞争加剧风险。