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机构：华西证券
研究员：纪向阳/喇睿萌
公司发布2026 年一季报：
26Q1：营业收入实现62 亿元（YOY+24%），归母净利润实现2.47 亿元（ YOY+52% ）， 扣非归母净利润实现1.9 亿元（YOY+83%）。
分析判断:
费用率优化，净利率同比提升
根据同花顺，26 年第一季度毛利率实现20.75% ， 同比+0.09pct，净利率实现4.07%，同比+0.35pct。根据公司2026年3 月25 日投资者关系记录表，自2025 年第三季度起，公司结合市场行情预判，针对存储芯片等关键原材料实施策略性备货，在保障生产交付的同时，有效增强成本竞争优势；自2025年第四季度起，公司及时、有效地将原材料价格变化向下游传导，进一步缓解了成本压力。
费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别是4.17%、5.12% 、6.60% 、0.17% ， 分别同比-0.5 、+0.2 、-0.7 、+0.2pct。根据公司2026 年3 月25 日投资者关系记录表，公司将深化AI 技术在设计研发、智能制造、售后服务等环节的融合应用，提升整体运营效率，推动费用管控效能升级。
员工持股计划激发经营活力
根据公司公告：
员工持股计划（草案）：受让的股份总数合计不超过2,563,644股，员工持股计划购买公司回购股份的价格为 18.22 元/股，本员工持股计划的参加对象总人数不超过 29 人。
2026 年限制性股票激励计划（草案）：本激励计划拟向激励对象授予的股票权益数量为 317 万股，计划授予的激励对象共计 107 人，本激励计划授予的限制性股票的授予价格为18.22 元/股。
持股计划和股票激励计划的公司业绩考核条件均为：以2025年营业收入为基数，对应考核年度营业收入增长率，2026 年-2028 年考核目标值分别为16%、25%、35%，考核触发值分别为8%、16%、25%。
投资建议
我们维持盈利预测，预计2026-2028 年公司收入271、301、331 亿元，归母净利润为11.4、13.3、15.9 亿元，对应EPS 分别1.63、1.91、2.29 元，以2026 年4 月27 日收盘价37.76元计算，对应PE 分别为23/20/17 倍，我们维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险等。