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机构：中邮证券
研究员：吴文吉/陈天瑜
全年扭亏收官，26 Q1 业绩再攀新高。公司发布2025 年年报及2026 年一季报，2025 年扭亏为盈，实现营业收入281.08 亿元，同比增长7.72%，创历史新高；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长118.51%，智能电池业务大幅减亏。2026 年一季度实现营业收入53.25亿元，同比增长9.26%，创同期新高；归母净利润0.97 亿元，同比增长110.36%，扣非归母净利润0.93 亿元，同比增长177.47%。未来公司将持续深化“电能+算力+AI”战略，持续加码特种线缆、海缆、机器人线束、高容/固态电池/储能、AI 全光互联产品、液冷产品、迭代算力芯片相关的检测设备等具有自主知识产权的高附加值产品，深度掘金能源与数字经济融合赛道，持续构筑核心竞争壁垒，打开长期成长空间。
新兴赛道业绩高增，AI 算力全链条技术布局持续突破。公司算力、人工智能和机器人新兴市场业务实现2025 全年营收12.90 亿元，同比增长76.50%，业绩实现高速增长，公司持续加大核心研发投入、强化技术创新体系建设，着力推动关键技术突破与产业应用深度落地。其中，在先进散热与高速互联领域，公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等领域的合作，聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先AI 算力芯片企业的供应商资质，为AI 算力基础设施建设提供关键支撑；在芯片算力检测领域，公司为全球领先人工智能芯片公司提供拥有核心技术的检测设备，已交付迭代算力芯片相关检测设备，应用于其迭代产品的性能检测，核心技术能力获得全球头部客户的充分验证；在AI 全光互联领域，公司现有年产销300 吨光纤预制棒、1000万芯公里光纤能力，正加快推进光棒光纤产销能力提升，持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局，目前G.657A1/A2 光纤已实现规模化量产，主要应用于AIDC 等领域，同时针对AI 训练集群、数据中心等场景低延迟、高带宽需求，重点开发OM4/OM5、反谐振空芯光纤，相关专利产品可提升30%单模传输效率、扩展全波段带宽，适配量子计算、AI 超算传输需求，前瞻卡位光通信技术制高点，为公司长期成长打开广阔空间。
定增扩产AIDC 光棒，完善全产业链布局。公司发布定增预案，拟非公开发行募资不超过20 亿元，其中14 亿元拟投向年产1800 吨AIDC 用全合成光纤预制棒制造项目，6 亿元拟用于补充流动资金。项目达产后，公司将新增1800 吨AIDC 用光棒产能，叠加现有300 吨存量产能，光棒总产能迈入2000 吨级；同时配套匹配规模的光纤/空芯光纤产能，构建光棒-光纤-光缆全链条自主可控一体化制造体系，大幅降低核心原材料对外依存度。本次定增落地后，公司将升级为具备 全球竞争力的AIDC 光棒光纤光缆一体化龙头，深度绑定全球头部云服务商等战略客户，加速国内外市场双线布局，卡位新一代信息基础设施建设机遇，为股东创造长期稳健回报。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028 年分别实现收入331/378/424 亿元，实现归母净利润分别为7.5/11.5/16.4 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济周期波动风险；行业政策风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。