杰普特(688025)：Q1业绩超预期实现 AI光器件与激光器双线驱动成长-格隆汇

机构：开源证券
研究员：蒋颖/杨昕东

　　业绩延续高增态势，AI 算力需求驱动盈利扩容2026 年4 月29 日公司披露2026 年一季报， 2026Q1 实现营业收入6.61 亿元，同比增长92.75%，环比增长16.94%，实现归母净利润0.98 亿元，同比增长170.98%，环比增长30.23%，单季度销售净利率达14.62%，较2025Q1 大幅提升约4.09pct。费用端，2026Q1 销售费用率约6.20%，同比下降0.32pct，管理费用率约7.68%，同比下降0.34pct，研发费用率约6.80%，同比下降3,79pct，费用管控质效显著提升。整体来看，伴随着光通信业务的迅速兴起，叠加新能源动力电池及消费级激光器领域公司产品的快速扩容，杰普特可持续成长性得到进一步验证，因此我们维持原2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为6.42 亿元、9.79 亿元、13.61 亿元，当前股价对应PE 为48.0 倍、31.5 倍、22.6 倍，维持“买入”评级。
　　CPO/OCS 趋势驱动光器件量价齐升，MPO/FAU 多元布局打开成长空间受益于CPO 与OCS 产业趋势的强劲催化，以MPO、FAU 为代表的光器件用量呈现量价齐升态势，行业β 催化效应显著。公司MPO 产品已通过Senko 体系认证，MMC 产品亦已通过USCON 体系认证，并正加紧扩产以满足客户需求，成长前景广阔；FAU 方面，公司前瞻性收购矩阵光电切入市场，可借助旗下杰普特电子的成熟产业基地，与矩阵光电的FAU 成熟工艺及客户资源形成深度耦合，迅速实现FAU 产品的规模化生产与市场响应，协同助力光器件良序发展。
　　激光器主业持续精进，消费级与智能设备打开多极增长空间激光器作为公司核心产品，公司持续加大激光应用端研发投入。动力电池领域，公司紧密配合头部客户推进新工艺与新技术优化，覆盖电池壳体毛化、大圆柱电池及固态电池中的激光应用，以及用更高功率激光器产品提升客户电池加工效率；2025 年下游头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续推动国产替代。
　　消费级激光雕刻机方面，公司已获得客户批量订单，持续推进脉冲光纤激光器对传统二氧化碳激光器的替代，有望形成激光器领域的第二增长点。智能设备领域，公司手机摄像头模组相关检测设2备02已5 年于持续向客户批量交付，电容测试分选机亦已开始获得国内同行业客户订单，国产化替代顺利推进。
　　风险提示：光纤器件业务拓展不及预期风险、传统业务订单进展不及预期风险、行业与国际环境风险。