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机构：国投证券
研究员：马良/朱思
公司发布2026 年一季报，报告期内公司实现营业收入51.02 亿元，同比增长12.45%，归母净利润6.43 亿元，同比增长1.91%。
坚持业务统筹推进，六大板块齐头并进：
公司立足交通能源双赛道，坚持同心多元发展，深化协同发展，经营质效显著提升。轨道交通板块稳盘压舱，牵引系统市占率持续领先，供电、信号、门等业务行业地位稳步提升。半导体、汽车装备、新能源发电、海洋装备、工业等战略新兴产业板块蓄势突破、量质齐升。
2025 年报披露，轨交板块，2025 年公司城轨牵引系统国内市场占有率 60.92%，连续 14 年行业领跑；半导体板块，公司IGBT 模块交付在轨道交通、电网领域市场份额大幅领先，占有率国内第一；汽车板块，2025 年公司新能源汽车电驱动系统定子全年装机 57.15 万套，排名第 9，电控装机 68.91 万套，排名第6；新能源板块，公司发布新一代 2000V/400kW+组串式光伏逆变器“赤霄”、新一代单机功率达 3.45MW 的储能变流器“云枢”，光伏逆变器业务国内中标约18GW，排名行业前列，风电变流器和储能变流器新签订单大幅增长，IGBT 制氢电源国内市占率领先；海洋板块，公司海工装备三地联动，营收和订单再创新高，全球首台水下重载作业型电动 ROV 完成商业化交付，实现全球最大国产轴发变频器装船应用；工业板块，公司获得批量矿卡电驱订单，市场地位稳固，中央空调变流器和中压轧机传动系统持续交付，行业地位持续提升。
持续投入创新，稳固领先地位：
公司重视研发创新，2025 年报披露公司拥有 6 个国家级技术创新平台、13 个省级技术创新平台，1 个博士后工作站。2025 年，公司申请专利 530 件（其中发明专利 430 件），授权专利 404 件（其中发明专利 306 件）；主导标准编写 87 项，参与编写 122 项；新增获批外部项目 49 项，成功牵头国家科技重大专项项目 1 项；获得省部级/行业级科技奖 9 项，综合科技创新实力领跑行业。
投资建议：
我们预计公司2026 年~2028 年收入分别为322.33 亿元、361.01 亿元、397.11 亿元，归母净利润分别为45.89 亿元、51.78 亿元、57.38亿元，给予2026 年16 倍PE，对应六个月目标价54.06 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。