研报掘金丨华鑫证券：维持爱施德“买入”评级，消费电子温和复苏驱动业绩拐点

华鑫证券研报指出，消费电子温和复苏驱动爱施德业绩拐点，全渠道数字化服务铸就核心壁垒。2025年全球智能手机出货量回升至12.6亿台，中国市场约2.84亿台，行业出现触底回暖迹象。本轮复苏不仅体现在出货量改善，更伴随着结构性升级，高端化趋势与AI终端带来的换机需求成为主要驱动因素。预计到2026年，中国AI手机出货量将达到1.47亿台，渗透率超过50%，行业由早期导入阶段进入加速普及阶段。同时，“以旧换新”等政策推动通讯器材类零售额在2026年一季度实现较快增长，对需求形成明显支撑。供给侧方面，行业集中度持续提升，高端市场由头部厂商主导，安卓阵营亦向主要品牌集中。经营层面，公司凭借高周转与规模优势，在行业调整期展现出较强韧性。考虑到公司作为全域智慧分销与零售龙头，基本面深度受益于AI终端放量与“以旧换新”政策红利，维持“买入”投资评级。