下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国海证券
研究员：胡剑/李明明
营收波动，净利润承压，费用受汇兑影响显著。1）营收端：2025，年公司实现营业收入115.73 亿元，同比增长4.66%，主要得益于车载显示模组、车载盖板及面板减薄等业务的持续放量，带动公司营收实现稳步增长。2026Q1 营收24.64 亿元，环比减少5.74%，同比减少11.78%，显示出短期需求波动。2）利润端：2025 年，公司实现归属母公司股东的净利润2.04 亿元，同比下降42.94%。公司整体毛利率为10.76%，同比提升0.89pct；2026Q1 归母净利润0.48亿元，同比减少39.88%。公司整体盈利水平受行业竞争及汇兑损失影响较大。3）费用端：2025 年，公司销售/管理/研发费用率分别为0.68%/2.51%/0.71%，分别同比-0.02pct/+0.12pct/+0.54pct，公司通过精细化管理有效控制费用增长，其中研发费用投入4.65 亿元，同比增长8.58%。财务费用显著上升，同比大增345.63%，主要系2025 年人民币升值导致汇兑损失增加所致。
汽车电子与UTG 业务双轮驱动，消费电子业务承压。分具体产品来看：1）汽车电子：公司构建了“车载Sensor+车载触控模组+车载盖板+车载触显一体化模组”的全产业链布局。2025 年，公司电致变色汽车后视镜盖板玻璃已具备规模化量产能力，HUD 业务取得实质性量产突破，车载触显模组全贴合产品出货量持续增长。2）超薄玻璃盖板（UTG）：公司UTG 产品覆盖从2-20 寸，板厚覆盖30-100μm，弯折性能及冲击性能优异。2025 年，东信光电切入荣耀供应链，为其Magic V Flip 2 折叠屏机型独家供应UTG 产品，并斩获荣耀MagicV6 项目订单，进一步巩固了在全球UTG 供应链中的关键地位。3）消费电子：受下游宏观环境影响，穿戴产品、ITO 导电玻璃等业务营收有所调整；虽然面板减薄业务凭借技术壁垒保持国内龙头地位， 但整体消费电子板块受行业降价竞争影响，盈利水平短期承压。
下游客户资源优质，全球化布局深化。公司依托深厚的技术储备与持续的产品创新能力，与全球主流车企及消费电子巨头保持紧密合作。在汽车电子领域，公司客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车商，覆盖了全球80%以上的车辆品牌；在消费电子领域，公司是华为、小米、OPPO、VIVO 等知名品牌的供应商。2025 年，公司越南子公司正式投产，进一步完善了全球化产能布局，有助于公司更好地服务全球客户并应对国际贸易摩擦风险。
布局算力新赛道，股权激励绑定核心人才。2025 年，公司顺应AI产业发展趋势，新设子公司芜湖长信智算科技有限公司，正式进军算力服务领域。目前已与青海联通旗下子公司签署5 年期算力服务协议，依托芜湖作为“东数西算”国家枢纽节点的区位优势，打造“车载生态赋能、算力服务落地”的差异化发展模式。此外，公司实施了2024 年限制性股票激励计划，向不超过61 名激励对象授予3376 万股第二类限制性股票，首次授予价格为2.97 元/股，有效绑定核心骨干员工利益，彰显公司对未来发展的信心。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028 年营收分别为145/175/210 亿元，同比分别+25%/+21%/+20%，归母净利润分别为3.53/6.53/8.96 亿元，同比分别+74%/+85/+37%，对应当前股价的PE 分别为51/28/20 倍，考虑到公司消费电子主业触底、汽车业务在客户端的导入，以及算力业务布局带来的未来收入弹性以及估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示客户拓展不及预期，下游需求不及预期，价格下滑超预期，新业务研发不及预期，宏观经济下行风险。