大行评级丨小摩：维持中国海外发展“增持”评级，目标价16.5港元

摩根大通发表研报，中国海外发展首季合约销售同比增长11%，为少数录得正增长的主要内房开发商之一，表现优于其他国企同业。该行认为，合约销售动能是较强劲的股价驱动因素，并看好中国海外的风险回报，认为是板块中落后的流动性股份之一，现价相当于2026年预测市账率0.3倍。

期内收入同比增长1%，经营溢利同比下跌28%，经营利润率由去年同期的15.4%降至11.1%，惟按季大致稳定。该行认为经营利润率下跌并非意外，因管理层早已预期毛利率将因库存项目而温和下降。首季土地收购放缓，仅收购3幅地块，总值21亿元，同比下跌92%。惟该行不太担忧，因中国海外过去有良好的土地收购时机记录，且2025年的积极土储应能为2026年新项目推出提供足够可售资源。该行维持中国海外“增持”评级，目标价16.5港元。