AI散热双赛道龙头：瑞声科技(2018.HK)进入指数级增长，散热冲刺百亿营收

AI 算力革命全面引爆全球散热刚需，行业形成两大核心赛道：以AI手机、AI PC为代表的消费电子散热，以及以AI智算中心为核心的服务器液冷散热，双赛道景气共振，合力催生千亿级市场空间。

瑞声科技是业内几乎唯一同时深耕消费电子与服务器液冷双赛道，且在技术壁垒、市场份额、产能规模上均跻身第一梯队的企业，稀缺性极强，率先确立AI散热全场景龙头地位。伴随全球数据中心液冷渗透率快速抬升、AI终端散热需求持续爆发，公司散热业务正式迈入指数级增长周期，成长确定性突出。

从成长维度来看，瑞声科技散热业务已明确具备百亿级成长潜力。经测算，公司散热业务2026-2028年业务有望迎来指数级爆发，营收从30亿元快速攀升至80亿元；2028-2030年延续稳健高增长态势，进一步突破至140亿元，2026-2030年整体复合增速约47%，中长期成长动能充沛。

从业务层面来看，公司已搭建"消费电子+服务器液冷"为核心主体，主动散热、光模块及存储散热为增量补充的完整业务矩阵，形成多层次、稳梯队的成长架构，为冲刺百亿营收筑牢核心根基。

一、消费电子散热：基本盘稳固，产能翻倍，份额全球领先

消费电子散热是公司散热业务的核心压舱石，覆盖 AI 手机、平板、PC、云台、VR 等全品类终端，凭借技术壁垒与优质客户资源稳居行业龙头。

安卓阵营中，多个头部客户VC均热板份额超50%，深度绑定小米、华为、OPPO、vivo等主流厂商；同时也是苹果iPhone散热核心一级供应商，并持续向iPad、PC等品类延伸，份额稳步提升。

(瑞声科技超薄均热板生产线)

受益于AI手机换机浪潮及笔电、云台、VR 等新兴终端放量，业务增长确定性强，成为整体散热业务稳健增长的基本盘。2025年瑞声科技散热营收为16.7亿元，同比增长超过400%，2026年将继续实现超高速增长。其产能端2026年新增1.5亿片超薄VC产能，整体年产能翻倍提升至3亿片，可充分匹配全球终端散热需求，持续巩固龙头地位。

二、服务器液冷散热：核心增长引擎，跻身行业第一梯队

2026年瑞声科技收购远地科技，正式切入高景气数据中心液冷赛道，完成从消费电子散热向AI算力基础设施散热的跨越式布局。我们预测公司AI服务器散热业务2030年营收达60亿元。反映了随着AI算力需求爆发，服务器散热(尤其是液冷/高性能散热方案)已成为该板块核心的增长引擎。另外，光模块/存储散热是重要补充。

远地科技在技术实力、产品矩阵、产能规模上均跻身行业第一梯队，是业内少数具备全谱系液冷产品布局的企业。在广州已布局主力2.2MW/2.6MW高功率液冷CDU专线，专为AI智算中心、超算集群设计，核心部件全自研，攻克相变传热、极端环境适配、国际认证三大难题，可适配全球各类复杂工况。目前已官宣拿到全球领先的AIDC运营商订单，实现规模化量产，正全球批量交付中。

产能方面，以广州为主多基地协同，当前月产能400台。目前建成国内首条2MW级CDU专用产线，关键工序实现高自动化率，较传统产线效率提升40%。据业内消息，公司现有产能可快速扩至月产600台，2026年底可按需提升至800台，全面匹配全球客户批量部署需求，订单已覆盖北美、欧洲、东南亚市场，并获多家头部互联网企业测试认证。花旗最新研报表明，瑞声科技将于今年晚些时候通过向现有供应商供货的方式，进入美国云服务提供商的供应链。

市场和客户结构方面，远地科技是互联网与金融行业的头部液冷供应商，已成功落地多个标杆项目，已为字节跳动、百度、腾讯、京东、阿里、拼多多、美团等互联网巨头提供规模化项目交付及服务，并深度合作上海银行、中国人保、国泰海通、平安科技等金融标杆企业。除国内头部大厂批量订单外，成功切入北美和东南亚海外市场，并于近日新增落地全球领先的AIDC运营商批量订单等项目。

有业内消息指出，公司正在持续储备更高功率方案，加速研发3MW液冷产品，具备匹配全球高端客户交付能力，未来不排除赴美设厂，深度融入全球AI算力核心供应链。

三、主动散热补充赛道，打开更大增长空间

主动散热是公司散热矩阵的重要延伸增长点，行业核心逻辑是终端散热由被动式向主动式升级。人形机器人、高性能游戏设备、AI PC等新品类功耗持续走高，带动散热风扇等主动散热模块需求快速崛起。

依托自身精密制造与流体力学技术积淀，公司快速切入赛道，产品具备高效率、低噪音、小型化优势，已获得多家终端厂商认证导入。预计主动散热业务2030年营收约20亿元，为整体散热业务贡献增量支撑。

整体而言，瑞声科技构建以消费电子基本盘、服务器液冷核心引擎为主体，主动散热、光模块 / 存储散热为全新增量补充的三层业务架构，实现从终端设备到算力基础设施的全场景散热覆盖，依托技术、客户、产能三重壁垒构筑深厚竞争护城河。

在AI终端与智算中心需求持续高景气背景下，公司双赛道稀缺布局价值持续凸显，形成区别于同行的核心竞争优势。短期看，2026年产能释放叠加海外订单落地，驱动业绩高速增长；中长期看，AI多品类渗透、超高功率液冷量产、全球化产能布局落地，将推动远地科技跻身全球液冷龙头，助力瑞声科技散热业务维持长期高增长，打造第N成长曲线。