下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国海证券
研究员：陈梦竹/张娟娟
京东健康于2026 年5 月12 日发布2026Q1 财报：公司实现营收195 亿元，同比增长17%；经调整经营利润19.4 亿元，同比增长48%；经调整净利润18.7 亿元，同比增长6%，收入利润增长亮眼。
我们的观点:
核心经营指标稳健增长，加大股东回报提振市场信心：2026Q1 公司实现营收同比增长17%至195 亿元，其中我们估算药品收入同比增速25%、保健品收入同比增速15%、医疗器械收入同比增速5%，广告延续高增长。我们预计2026Q2 季度在流感基数影响减弱下药品收入同比增速有望提升，保健品类收入同比增速在行业合规监管加强背景下或短期承压，医疗器械品类收入或延续稳健增长态势。
公司加大股东回报提振市场信心：①公司设立信托，以就股份激励用途于市场购买公司股份；②董事会批准有效期48 个月、最高10亿美金、年度回购不超过已发行股份（不包含任何库存股份）总数10%的回购计划。
京东健康新药首发保持行业领先地位，供应链整合能力和生态优势进一步强化：①药品：2026Q1 首发超30 款新药，继续巩固新药全网首发第一站的优势能力；2026Q1 京东健康与欧加隆、科赴、华润江中、及首儿药业等多家知名药企达成战略合作。②医疗器械：
2026Q1 平台与鱼跃医疗、可孚医疗、讯飞医疗等头部品牌签署战略合作协议，以“AI+医疗器械”为核心引擎，围绕产品智能化升级、慢病管理服务融合创新等方向深化合作，并加速推进JoyInside 智能互联系统在适老场景的落地。
自研大模型“京医千询”问鼎双榜冠军，医疗AI 全场景应用落地再提速：①大模型：京东健康自研医疗大模型“京医千询”在权威医疗大模型评测平台MedBench 发布的最新榜单中，同时登顶“大语言模型”和“多模态大模型”两项评测榜首，为AI 全场景赋能“医、检、诊、药”闭环提供了更坚实的技术底座。②应用—消费者端：
2026 年前三个月，使用AI 医生“大为”的用户数已超2025 年全年 水平，用户认可度与使用黏性持续攀升。③应用—医生端：正式发布专为医生研发的AI 产品“京东知医”，深度整合千万级全球权威医学文献与指南，助力提升医生临床诊疗效率与科研质量。④应用—医院端：京东健康将“京东卓医”全面升级至2.0 版本，深度融合“AI+供应链”优势能力，形成覆盖临床营养、药事服务、体重管理三大核心场景的全程管理解决方案。
盈利预测和投资评级：公司长期受益于药品线上化率提升及线上医保个账支付服务范围扩大，且持续以“AI+供应链”全场景赋能“医-检-诊-药”，我们预计公司2026-2028 年收入分别为860/987/1,109亿元，经调整归母净利润分别为66/78/86 亿元，对应经调整P/E 为21x/17x/16x，维持“买入”评级。
风险提示：用户增长不及预期、消费动力不及预期、监管政策不及预期、线上医保支付政策不及预期、行业竞争加剧、商业化拓展不及预期、AI 应用效果不及预期等风险。