下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国泰海通证券
研究员：杨天昊/蔡天舒
中国卫星首次覆盖，目标价121 元，给予“增持”评级。公司是小/微小卫星制造领域国家队，拥有小/微小卫星平台设计生产、卫星产品及地面应用设备配套能力。
投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司 2026~2028 年营收71.96/86.27/107.73 亿元，归母净利润为0.47/0.74/1.39 亿元，EPS 分别为0.04/0.06/0.12 元，考虑公司盈利尚未完全释放，采用PS 估值法，给予公司2026 年20 倍PS，目标价121 元，给予“增持”评级。
公司是航天五院旗下唯一的卫星制造上市公司。公司实际控制人为航天科技集团、控股股东为航天五院。2025 年公司营收61.0 亿元（同比+18.35%），归母净利润0.36 亿元（同比+27.38%）。公司前身为"中国泛旅"，于1997 年上市。2002 年，航天科技集团对公司进行重组，主营业务变更为卫星研制与应用。此后，公司通过多次资本运作，逐步发展成为航天五院旗下唯一的卫星制造上市公司。
公司拥有小卫星平台设计生产、核心产品配套能力。公司拥有覆盖遥感/通信/试验载荷等多领域的小/微小卫星平台型谱，具备星座设计仿真、任务规划处理、卫星总装批产等核心技术能力，配套产品包括星上导航接收机、空间太阳电池片、星上电子通信设备等。2025年，公司研制的"张衡一号"02 星等11 颗卫星成功发射、近160 万片空间太阳电池生产交付。
催化剂：卫星互联网建设加速；可重复使用火箭技术突破；手机直连等卫星应用大规模商业化。
风险提示：下游客户需求及回款不及预期；市场竞争加剧导致产品价格和毛利率下滑；控股股东减持带来的市场情绪波动。