国联民生证券：国产超节点迈向规模交付，联想集团有望持续受益

国产算力产业正在从产品验证转向规模化交付。国联民生证券7月21日发布半导体行业深度报告称，国产算力供需两侧均出现显著改善，产业竞争也由单卡性能比拼进一步延伸至集群互联和系统级算力，建议重点关注芯片、晶圆厂和超节点"三支箭"。

需求侧，国产大模型持续迭代，Token调用量快速增长，头部云厂商资本开支持续向AI倾斜。2026年一季度，百度、阿里和腾讯合计资本开支达到647.46亿元，同比增长17.7%、环比增长28.03%。国联民生证券认为，随着国产AI芯片供给能力提升，国产算力有望承接更多新增需求。2025年国产AI芯片出货约165万张，市场份额首次突破40%。

供给侧，海外先进制造路径持续收紧，叠加国内高端芯片需求增长，国产晶圆代工的战略底座价值进一步凸显。与此同时，国产AI芯片正由产品验证加快迈向规模交付，为服务器和算力基础设施扩张提供基础。

超节点被报告视为国产算力突破单卡性能瓶颈的关键路径。随着大模型参数规模和推理负载持续增长，多卡协同效率、互联带宽及系统调度能力的重要性快速提升。超节点通过Scale-up高速互联、资源池化和统一调度，将多卡算力转化为系统级有效算力，国内相关产品正由研发验证阶段迈向量产交付。

国联民生证券指出，当前国内云服务商超节点已进入量产爬坡阶段，头部厂商也逐步启动后续招标。随着自研芯片加快迭代、国产芯片产能提升以及Agent推理需求增长，超节点有望成为下一代AI基础设施的重要部署形态。

在整机环节，报告明确提出，昇腾950及互联网大厂自研芯片配套的超节点机柜有望逐步进入规模交付阶段，联想集团、浪潮信息、华勤技术、紫光股份和锐捷网络等厂商有望持续受益。报告认为，超节点放量将提高系统设计、集成验证和供应链管理门槛，头部整机厂商的订单获取能力、价值留存和客户绑定关系有望随之增强。