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机构：东方证券
研究员：曲世强/李汉颖
但若仅将铸造行业理解为“原材料涨跌驱动利润弹性”的简单周期行业，则明显低估了头部企业的长期竞争壁垒。
我们认为，周期波动的核心矛盾在成本传导，而头部企业的能力差异决定盈利稳定性。铸造企业利润波动的最直接来源，是原材料价格变化。汽车零部件行业上游主要为钢材、铝材等原材料，其价格波动会直接影响生产成本和盈利能力。从行业经验看，成本传导往往并不同步：主机厂和一级客户通常采用年度定价或季度调价机制，供应商难以实时转嫁成本，尤其当合同存在一定波动区间由供应商自行消化时，短期盈利会受到明显挤压。但真正的差异不在于“会不会受影响”，而在于谁更有能力承受这种波动，并在价格回归后迅速修复利润。
公司当前处于“高毛利业务占比提升+新增产能逐步释放”的跨越式成长阶段。白电业务持续为公司贡献稳定现金流和盈利能力；汽车零部件业务则在客户层级跃升（与华域汽车合资）、产能加速爬坡、产业园模式复制下，成为核心成长主线；机器人及新兴业务则不断验证创新能力、拓宽未来弹性。先进的精益管理与数字化转型，推动制造成本持续优化，同时公司股权结构集中、激励机制完善，核心管理团队深度行业背景、管理运营经验丰富，为公司持续成长提供坚实保障。伴随国内外市场拓展、产品结构优化，公司盈利中枢有望持续上移，成长逻辑加速兑现。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。重点看好白电业务稳现金流，机器人业务落地提升公司估值水平。考虑公司作为白电压缩机零部件核心供应商，同时向汽车零部件、机器人相关精密制造延伸，具备从传统铸造企业向高附加值精密件平台型制造商升级的明确路径。我们预测公司2026-2028 年每股收益分别为1.28、1.45、1.60 元，根据可比公司估值法给予26 年14 倍PE 估值，对应目标价为17.92 元，首次给予买入评级。
风险提示
汇率波动风险、原材料价格波动风险、宏观经济波动风险。