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机构：方正证券
研究员：赵璐
值得注意的是，此前7 月16 日，公司发布关于部分董事、高级管理人员增持A 股股份计划公告，董事长焦承尧、副董事长、总经理贾浩、董事孟贺超、董事李开顺、副总经理付奇、张海斌、王永强、董事会秘书张易辰等多位高管合计拟增持金额不低于人民币2760 万元（含）且不超过人民币3600 万元（含）。公司发布回购预案+多位高管增持，体现公司未来持续稳定发展的信心和对长期投资价值的认可，为投资者增强信心。
8 月1 日，公司也发布了向不特定对象发行A 股可转债的预案（修订稿），募集资金上限由43.5 亿元微调至41.4 亿元。本次可转债发行主要投向新能源汽车高端零部件产业基地项目、高端液压部件生产系统智能化升级项目、智能制造全场景研发中心项目、智能移动机器人制造基地项目、补充流动资金等，体现公司在智能化与自动化领域的技术布局持续加码。
煤机业务：2026Q1，公司煤机板块收入39 亿元，同比略降5.2%，归母净利润4.8 亿元，同比-32.9%，主要系煤炭行业周期性调整、煤企资本开支影响，但公司围绕成套化、智能化、国际化、电动化等发展战略，强化差异化竞争优势，加快研发新产品新技术推向市场并持续迭代，积极拓展海外市场，并探索非煤行业和综采以外市场应用，开辟新的业务增长极。目前，煤机行业以存量需求为主，未来行业周期有望得到平滑，且煤机行业自23 年下行以来已有三年，有望逐步完成筑底阶段。未来煤机业务有望平稳发展。工业智能业务：26Q1 公司实现收入8.1 亿元，同比+0.7%，基本与去年同期持平，公司培育的智慧矿山、智能供液系统等煤矿智能新业务发展成效显著，智能制造、智能物流装备等工厂智能化业务获得市场认可，增长显著；汽车零部件：26Q1 营收51.2 亿元，同比+0.8%，归母净利润2.2 亿元，同比+26.4%，主要系公司在欧洲、中国、印度市场的汽车电机业务较去年同期增幅较大，同时国内新能源电机业务随着量产规模的扩大，带来的收入贡献持续增加。
高分红、高股息：公司自2023 年以来持续提高分红率，且24、25 年两年分红率保持在50%以上，高分红、高股息彰显投资价值。
投资建议：我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润43.1、49.9、56.8 亿元，对应PE 分别为6.7/5.8/5.1 倍。总体上，预计公司未来煤机业务完成筑底后有望平稳发展，工业智能、汽车业务将成为公司利润新增长极。当前公司估值处于较低水平，且维持高分红率，公司先后进行高管增持+回购，彰显长期发展信心，维持“推荐”评级。
风险提示：煤炭企业资本开支不及预期、煤价波动风险、原材料价格波动风险、新能源车需求不及预期风险