香港交易所(00388.HK)：业绩保持快速增长国债期货落地强化产品多元格局-格隆汇

机构：广发证券
研究员：陈福/李怡华

　　港交所披露2026H1 业绩。2026 年上半年实现收入及其他收益167.02 亿港元，同比+19%，股东应占溢利105.68 亿港元，同比+24%，半年度盈利刷新历史新高，二季度延续强势，单季收入84.99 亿港元、溢利53.80 亿港元，分别环比提升4%、4%。上半年港股现货整体日均成交2830 亿港元，同比+18%；沪深股通北向日均成交折合人民币3453 亿元，同比翻倍。但结算参与者回扣增加使保证金投资收益净额同比下滑19%，非上市股本投资带来2.98 亿港元一次性估值收益，对利润形成补充。
　　分业务分部看，现货分部为核心增长支柱，上半年联交所股本证券交易费30.24 亿港元、同比增18%，与现货日均成交增速匹配；其中南向港股通交易费3.69 亿港元、增11%，北向沪深股通交易费6.02亿港元、同比翻倍，受益于成交放量及人民币汇率升值放大港元计价收入。结算端弹性更强，股本证券结算费同比增21%，主因2025 年中取消结算费上下限抬升单笔收入中枢，其中北向结算及交收指示费合计11.57 亿港元、同比翻倍，为核心增量。股本证券及金融衍生品分部增长平缓，衍生权证及牛熊证交易费3.18 亿港元、增4%，期交所衍生品合约交易费增3%，股票期权系统使用费因高费率品种占比提升同比大增23%，衍生品市场持续扩容，股票期权交投火热，每周期权产品快速放量；五年期中国国债期货顺利落地，丰富离岸人民币风险管理工具。大宗商品分部盈利弹性最高，LME 交易及结算费同比均增27%，由日均成交量增18%叠加年初费率上调共同驱动；板块EBITDA 同比大增71%，除收入端贡献外，2025 年同期LME 镍事件FCA 罚款形成低基数，本期收到对应保险赔偿进一步压降营运支出。
　　成本端集团营运支出上半年合计31.55 亿港元，同比仅上升6%，成本管控能力凸显；集团维持高分红政策，中期股息 7.43 港元，同比提升 24%，派息水平与利润增速匹配。
　　盈利预测和投资建议。预计2026、2027 年归母利润同比增长16.4%、16.1%，EPS16.30、18.93 港元/股。维持2026 年合理估值PE 35x，对应合理价值570.5 港元/股，维持公司“增持”评级。
　　风险提示。宏观经济下行、地缘政治不稳定、国际交易所竞争加剧等。

香港交易所(00388.HK)：业绩保持快速增长 国债期货落地强化产品多元格局

香港交易所(00388.HK)：业绩保持快速增长国债期货落地强化产品多元格局