新宙邦(300037)：业绩符合预期电子信息化学品、有机氟化学品有望持续成长-格隆汇

机构：申万宏源研究
研究员：周超/宋涛

　　公司发布2026 年中报：报告期内，公司实现营收74.63 亿元（YoY+76%），归母净利润9.84 亿元（YoY+103%），扣非净利润9.69 亿元（YoY+108%），销售毛利率23.91%，同比-1.14pct，销售净利率13.37%，同比+1.74pct，业绩同比大幅增长，符合预期。其中，26Q2 单季度实现营收41.01 亿元（YoY+83%，QoQ+22%），归母净利润5.03 亿元（YoY+98%，QoQ+5%），扣非净利润4.99 亿元（YoY+105%，QoQ+6%），销售毛利率23.61%，同比-1.89pct，环比-0.67pct，销售净利率12.49%，同比+0.79pct，环比QoQ-1.94pct，业绩符合预期。费用方面，26Q2 销售、管理、研发、财务费用率合计9.14%，同比-3.59pct，环比-0.97pct。公司发布2026 半年度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利3 元（含税）。
　　26H1 电池化学品营收及利润同比大幅增长，电子信息化学品显著受益AI 需求拉动，有机氟化学品优化产品结构。根据公司半年报数据披露，26H1 公司电池化学品实现营收57.51 亿元，同比+104%，毛利率15.32%，同比+5.61pct；电子信息化学品实现营收9.56 亿元，同比+41%，毛利率51.68%，同比+3.86pct；有机氟化学品实现营收7.08 亿元，同比-2%，毛利率55.87%，同比-6.93pct。分地区看，公司境内营收66.27 亿元，同比+97%，毛利率22.71%，同比+3.02pct；境外营收8.35 亿元，同比-6%，毛利率33.50%，同比-11.90pct。子公司层面，海斯福营收13.48 亿元，净利润3.83 亿元；石磊氟材料营收17.13 亿元，净利润4.11 亿元。分板块看：1）电池化学品：公司抓住住储能电池市场景气增长机遇以及动力电池稳步增长机会，通过与合营企业石磊氟材料的密切联动保障关键原材料的供给，销售额和盈利实现同比大幅增长；2）电子信息化学品：AI 需求爆发拉动公司电容化学品、半导体湿电子化学品级氟化液需求，公司核心产品市占率稳步提升，有望持续受益；3）有机氟化学品：公司持续迭代新品，优化产品结构，抵减一代产品销售下降带来的影响，业务保持稳健发展。
　　高端精细化学品平台型企业，发行H 股加速全球化战略布局。电池化学品板块，公司持续深化产业链垂直整合，推进全球化产能布局，七五战略期间电解液全球总产能规划150 万吨，参股子公司石磊氟材料技改扩产+石磊宜都基地建设，进一步夯实核心锂盐自主供应能力；电子信息化学品板块，公司宜都产业园一期年产1.2 万吨电容化学品项目、天津新宙邦半导体化学品项目（二期）、南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目，落地后将持续巩固公司业务竞争力；有机氟化学品板块，三明海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目（三期）将扩充现有产品产能，助推多项研发新品实现产业化，海德福高性能氟材料项目（1.5 期），在优化现有产品、提质增效的基础上新增5000 吨高端氟聚合物产能，强化海德福与海斯福产业链协同。2026 年1 月27 日，公司向香港联交所递交发行境外上市外资股（H 股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请。本次发行是公司实现“全球电子化学品和功能材料行业领导者”愿景的重要举措，通过资本国际化推动技术、市场、人才的全球化布局，构建"A+H"双融资平台，增强国际资本市场影响力；优化境内外资源配置，加速海外市场拓展；提升品牌国际知名度，强化产业链协同效应。
　　投资评级与估值：维持2026-2028 年归母净利润预测分别为20.93、24.94、29.20 亿元，对应PE 估值分别为23、19、16X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）产品价格大幅波动；2）原料价格大幅上涨；3）新项目进展不及预期。

新宙邦(300037)：业绩符合预期 电子信息化学品、有机氟化学品有望持续成长

新宙邦(300037)：业绩符合预期电子信息化学品、有机氟化学品有望持续成长