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机构：长城证券
研究员：陈逸同/金瑞
收入端：2Q26 营收逆势企稳，高附加值产品加速渗透。
1H26 公司实现营收219.71 亿（同比+2.44%），2Q26 营收115.58 亿（同/环比分别+0.18%/+11.00%），实现逆势增长（1H26 国内汽车产量同比-4.0%）。
分产品看，1H26 汽车玻璃/浮法玻璃营收（内部抵消前口径）分别为202.70亿/31.61 亿元，同比分别+3.75%/+2.11%。1H26 智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升8.03 个百分点，产品升级逻辑持续兑现。展望未来，公司将立足声、光、电、波等核心维度，开发差异化、成套化智能解决方案，推动从单一零部件供应商向智能座舱系统方案服务商全面升级，拓宽产品边界，提升产品价值。
利润端：2Q26 毛利率创单季新高，汇兑损失为业绩同比下滑主因。
1H26 公司归母净利润39.70 亿（同比-17.37%），下滑主要源于汇兑：1H26确认汇兑损失8.03 亿元，而1H25 为汇兑收益6.02 亿元，同比形成约14 亿元差异；剔除汇兑影响后1H26 利润总额54.41 亿元（同比+4.78%），实际经营质量改善。1）毛利率：1H26 毛利率38.84%（较1H25 变化+1.78pct），2Q26毛利率40.17%（较2Q25/1Q26 分别变化+1.68pct/+2.79pct），创单季历史新高，主要受关税退税、纯碱成本下行、内部降本增效等带动；2）费用率：2Q26四项费用率16.78%（较2Q25/1Q26 分别变化+7.15pct/-1.41pct），其中财务费用率2.10%（较2Q25 变化+6.65pct）为主要拖累。
投资建议：公司高附加值产品渗透加速，海外产能与份额优势强化。我们预计公司2026/2027/2028 年实现营业收入482.46/540.45/605.06 亿元，归母净利润94.20/109.58/129.01 亿元，以当前收盘价计算PE 为15.7/13.5/11.5 倍，维持“增持”评级。
风险提示：高附加值产品推出及销售不及预期；市场竞争加剧风险；海运费上涨风险；汇率波动风险；原材料成本上升超预期