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机构：山西证券
研究员：胡博/程俊杰
公司发布2026 年半年报，实现营业收入78.92 亿元，同比增长35.82%；利润总额17.43 亿元，同比增长24.41%；归属于母公司所有者的净利润12.17亿元，同比增长32.27%；经营活动产生的现金流量净额22.28 亿元，同比增长36.98%。
事件点评
煤炭产销同比双增，生产矿井产能布局清晰。2026 年上半年，公司商品煤产量1,025.43 万吨，同比增长3.19%；商品煤销量1,012.00 万吨，同比增长7.27%；截至2026 年6 月末，公司共有5 对生产矿井。生产矿井核定生产能力分别为：新集一矿（180 万吨/年）、新集二矿（270 万吨/年）、刘庄煤矿（1100 万吨/年）、口孜东矿（500 万吨/年）、板集煤矿（300 万吨/年），生产矿井合计产能2,350 万吨/年。
上半年发电量同比大增84.55%，电力装机规模持续扩张。上半年公司发电量123.02 亿千瓦时，同比增长84.55%；上网电量116.24 亿千瓦时，同比增长85.15%。公司控股利辛电厂一期（2*1000MW）和利辛电厂二期（2*660MW）、上饶电厂（2*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）、六安电厂（2*660MW），参股宣城电厂（1*660MW,1*630MW）。
新集二矿、刘庄矿业产出1/3 焦原煤，利辛风电项目即将全容量并网。
2026 年上半年，公司所属新集二矿、刘庄矿业陆续产出1/3 焦原煤产品。公司稳步推进选煤厂技术改造，已初步具备焦煤试洗选能力。公司煤炭产品增加1/3 焦原煤和焦精煤的销售。公司新建煤电项目上饶电厂、滁州电厂、六安电厂均已转入商业化运行。公司投资建设亳州市利辛一期10 万千瓦风电项目，项目动态总投资约66,783 万元，该项目已获安徽省能源局核准并已开工建设。截至2026 年6 月末，投资执行进度良好，项目即将全容量并网。
投资建议
预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.97\1.02\1.05 元，对应公司8月21 日收盘价10.1 元，PE 分别为10.5\9.9\9.7 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示
宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。