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机构：长江证券
研究员：邬博华/曹海花/王耀/任佳惠
钧达股份发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入31.81 亿元，同比下降13%；归母净利-2.53 亿元，同比持平左右；其中，2026Q2 实现收入14.86 亿元，同比下降17%，环比下降12%；归母净利-2.67 亿元。
事件评论
2026 年上半年，光伏行业整体受电价政策调整、国内装机下滑、海外贸易限制等多重因素影响，光伏行业各环节供需格局尚未实现实质性改善，产业链价格未见显著提升，公司经营业绩受到影响。2026 年上半年，公司光伏电池片毛利率为5.12%，毛利率同比提升3.37pct。
海外市场保障公司盈利，2026 年上半年公司海外市场销售占比约40.20%，海外市场毛利率为7.89%，显著高于国内市场4.21%的毛利率。公司在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场份额位居行业前列，通过参与国际展会交流、完善全球产品认证体系等持续提升海外市场竞争力。除电池出口外，公司通过技术合作、产能建设等多元化模式有序布局海外高效电池产能，参股建设的土耳其电池生产基地已顺利出片、产能稳步爬坡。
分季度看，2026Q2 随着海外市场出口退税取消抢装带来的需求结束，公司盈利承压，2026Q2 公司毛利率转负，为-3.26%，带动公司业绩亏损。
财务数据方面，2026 年上半年，公司非经常性损益合计为收益0.87 亿元，其中计入当期损益的政府补助为2.1 亿元，金融类产品投资亏损约0.96 亿元。此外，2026 年上半年公司计提资产减值损失0.85 亿元，其中主要为存货跌价损失。
公司投资并购布局新业务，不断推进业务进展。2026 年1 月，公司参股星翼芯能，以加强钙钛矿-晶硅叠层电池及CPI（无色聚酰亚胺）膜材料研发能力；同月，公司与星翼芯能合资设立控股子公司捷泰航天，开展太空光伏解决方案的商业化探索。2026 年2 月，公司取得复遥星河控股权，间接控股卫星整星研发及制造企业巡天千河，开拓商业航天新领域。
风险提示
1、新业务进展不及预期；
2、光伏装机不及预期。