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机构：长城证券
研究员：侯宾/沈彻
双端市场需求释放，贡献未来机遇和稳定业绩。分地区及业务板块来看，根据公司半年报数据，报告期内公司于中国大陆地区营收为5.03 亿元，同比增长5.72%，非中国大陆地区营收5.98 亿元，同比增长5.08%。大陆地区的半导体需求扩大成为公司业绩增长引擎，主要系AI 算力需求驱动晶圆制造与先进封装进入产能扩张周期，释放数字化、智能化需求，公司半导体相关业务的签约增长35%。同时，公司在国央企AI 项目签约上也实现突破，逐步改善客户结构。中国台湾地区，公司报告期内地区签约金额同比增长超20%，智能体产品应用也由单点工具向纵深场景多智能体延伸，开始由“底座换代”向“Agent 变现”节奏变化。最后在海外市场，主要AI 需求来源于东南亚，报告期内公司于越南、泰国两地合计新增客户数十家，受益国际贸易环境变化及供应链重组，出口导向型行业的出海数智化需求也同步释放。总体上，中国+海外的双端市场驱动为公司带来AI 落地机遇，并且我们认为公司也正在充分响应市场需求，有助于未来业绩稳定增长。
新空间定义企业运行新范式，AI 订单加速兑现。公司中报显示，报告期内公司发布雅典娜企业智能运行空间（EIOSpace），为人、智能体及智能装备提供协同工作的最佳场景。商业化方面，公司已启动EIOSpace 商业化推进，在中国大陆地区围绕重点场景开展客户共创验证，在中国台湾地区已经取得近百家客户签约，并通过与设备侧产品的原生联动向物理现场延伸，虚实协同的运行体系初步成型。订单方面，公司智能体矩阵持续发展完善，附加EIOSpace 统一运行架构赋能，智能体系统级协同特点愈发明显，同时，公司数智化平台底座建设及数据资产沉淀也正在转化为客户的持续付费意愿，报告期内，公司AI 相关签约总额近2 亿元，智能体产品放量成为签约增长的核心引擎。我们认为公司在AI 方面的布局正在逐步完善，并且已经取得阶段性良好效果，正在加速兑现AI 应用业绩。
企业AI 数智化规模化特点正在呈现。2026 上半年，企业对AI 的付费意愿正在转化为真实支出，Gartner 预测2026 年全球AI 支出将达2.59 万亿美元、同比增长 47%， IDC 预计到2028 年中国工业企业AI 支出接近900 亿元，年复合增长率达38%。如具体到企业采购端，麦肯锡全球调研显示，约三分之一的企业已开始在全企业范围规模化部署AI，62%的企业已在试验AI 智能体，工业和信息化部信息显示，截至2026 年上半年规模以上制造业企业人工智能技术应用普及率超过30%。
在行业需求集中涌现的背景下，我们认为具备技术部署及验证能力、行业纵深交付能力并且能“为业务结果负责”的企业将受益。
盈利预测与评级：公司2026 年上半年业绩持续稳定增长，同时公司AI 矩阵逐步完善、市场拓展表现良好。行业端，海内外的AI 产业落地积极，企业级AI 的规模化部署特点开始呈现，客户为AI 付费意愿正在逐步释放。同时，根据公司中报数据显示，公司2026 年归母净利润大幅增长主要系报告期内公司子公司南京鼎华增资扩股后出表，剩余股份确认投资收益计入非经常性损益，因此上调2026 年利润预期。我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028 年实现营收26.65 亿元、29.86 亿元、33.90 亿元；归母净利润3.25 亿元、2.74 亿元、3.07 亿元；EPS 1.20元、1.01 元、1.13 元；PE 32.9X、39.1X、34.9X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动