凯莱英(002821)：新兴业务表现靓丽在手及新签订单强劲增长-格隆汇

机构：西部证券
研究员：李梦园/张崴

　　业绩公告：2026 年上半年，公司实现营业收入36.07 亿元，同比增长13.13%，恒定汇率下同比增长16.20%，毛利率为42.27%，恒定汇率下同比提升0.31个百分点，归母净利润为5.20 亿元，同比下降15.71%，主要系汇率波动影响所致，经调整净利润为7.53 亿元，同比增长12.90%。单季度来看，2026Q2实现营业收入18.05 亿元，同比增长9.59%，归母净利润为2.16 亿元，同比下降25.69%。
　　新兴业务强劲增长，盈利能力持续提升。分业务来看，小分子CDMO 业务收入22.97 亿元，同比下降5.44%，毛利率为47.83%，恒定汇率下同比增加1.76 个百分点；新兴业务实现收入13.04 亿元，同比增长72.49%，主要是化学大分子和生物大分子业务板块增长强劲，营业收入分别为7.36、2.00亿元，同比分别增长94.14%、122.82%，新兴业务毛利率为32.50%，恒定汇率下同比增加3.72 个百分点。
　　公司在手订单充沛，全年收入指引稳健。截至2026H1，公司在手订单总额为16.73 亿美元，较去年同期增长53.77%，新签订单同比增长 54.59%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅猛，为后续业绩进一步加快增长夯实基础。此外，公司维持全年营业收入同比增长19-22%的指引，我们预计下半年营收环比呈加速趋势，多肽及小核酸新技术发展态势良好，构建了公司可见度较高的第二成长曲线。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年收入分别为80.37/97.01/116.66 亿元，同比增长20.5%/20.7%/20.3%；归母净利润分别为14.49/18.14/22.56 亿元，同比增长27.9%/25.2%/24.3%，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动，行业竞争加剧，产能建设不及预期，新签订单不及预期等风险。

凯莱英(002821)：新兴业务表现靓丽 在手及新签订单强劲增长

凯莱英(002821)：新兴业务表现靓丽在手及新签订单强劲增长