下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：刘义/谢宇尘/郭敬超/戴永飞
九方智投控股发布2026 年半年报，报告期内实现营业总收入12.9 亿元，同比-38.6%，实现归母净利润0.32 亿元，同比-96.3%。摊薄ROE 为1.2%，同比-35.3pct。分业务来看，互联网金融软件、AI 终端产品收入、证券业务收入分别为11.3、1.3、0.3 亿元。
事件评论
公司订单收入韧性较强，合同负债稳健增长。2026 上半年，公司流量采购成本为3.0 亿元，同比-35.7%，实现订单收入16.8 亿元，同比-1.5%，对应的ROI（订单收入/流量成本）为5.62，同比+53.1%，存量客户贡献较强订单韧性。截至2026H 末，公司合同负债为18.9 亿元，较年初+23.5%，合同负债在高基数下仍然稳健增长。2026 年以来市场热度大幅回暖背景下，预计投资者对专业投顾服务的需求显著提升。
产品矩阵拓展显著开拓新客源，退款率显著下降。截至2026H 末，公司付费用户数同比+256.3%至46.2 万人，退款率为19.8%，同比-4.8pct。上半年公司创新丰富产品矩阵，VIP 产品围绕“AI+量化”稳步迭代持续优化，依托IP 矩阵与专业投研，打造内容专业、经验丰富、服务有温度、备受客户认可的高端投顾服务体系；决策大师产品升级，上线“至尊版”，以风口主线、ETF 量化策略、持仓AI 识别优化等功能为核心卖点；AI 股票机内容也持续升级，硬件向大屏化、智能化方向优化，7 月公司推出新一代AI 股票机“智航版”，涵盖AI 诊断、AI 筛选、AI 盯盘、AI 学练、AI 问答、AI 语音助手6 大核心功能。
加大业务布局拓展，研发和管理费用继续增长。成本端来看，上半年公司销售、研发、管理费用分别为5.8、1.7、3.0 亿元，同比分别-12.4%、+13.6%、+24.9%，对应的费用率分别为45.0%、12.9%、23.2%，同比分别+13.4pct、+5.9pct、+11.8pct。
九方智投在流量池搭建、客户投教等方面形成较强壁垒，上半年受到监管处罚影响，新客订单预计承压，但是公司发力存量客户经营，订单韧性较强，看好公司迎来经营拐点。预计公司2026-2027 年归母净利润分别为5.1、13.8 亿元，对应的PE 分别为22.4、8.3 倍。
风险提示
1、市场热度大幅回落；
2、监管政策收紧。