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江瀚视野经济学者宏观研究

07-20 21:51 · 20,560 阅读

商汤大装置联合五家头部启动战略合作该咋看？

$商汤-W(HK00020)$ 7月18日，在WAIC 2026商汤集团股份有限公司（以下简称“商汤”）“基座大模型架构创新与生态合作论坛”上，商汤大装置联合上海人工智能实验室、北京中关村学院、深圳河套学院、上海算法创新研究院、上海交通大学人工智能学院五家国内顶尖科研机构，共同启动科学发现平台战略合作，通过汇聚国家级科研平台、高水平新型研发机构和一流高校科研力量，共同探索人工智能赋能基础研究和前沿科技创新（AI for Science）的新范式。首先，这根本不是简单的结盟，而是一次精准的产业链上下游深度耦合。商汤作为人工智能领域的“卖水人”，手里握着核心的大装置算力基础设施，这是底座；而另外五家，分别是基础研究、科技创新、人才培养和成果转化的“塔尖”力量。这种组合，说白了就是典型的“算力+科研”的双轮驱动模式。当下算力已经成为和水、电一样的核心生产要素，商汤把大装置拿出来，实际上是在降低科研创新的门槛，把原本分散在各个实验室里的“作坊式”研究，变成了流水线式的工业化生产。这种资源配置方式的改变，往往会带来产业效率的质变。其次，我们要从AI for Science这个赛道来看。现在的科研，早就不是以前那种单打独斗的时代了。生命科学、新材料、智能制造，这些领域哪个不需要海量的算力支撑？五家机构里，有搞算法突破的，有搞人才培养的，有搞前沿创新的，大家痛点其实很一致：就是缺好用的工具、缺高效的算力、缺复合型的人才。商汤这次通过大装置切入，实际上是卡位了一个非常关键的生态节点。它不再仅仅是一个技术供应商，而是变成了科研创新的基础设施建设者。这种角色的转变，让商汤在未来的产业竞争中，话语权会重很多。这是一种非常高明的生态卡位策略，把技术的护城河变成了产业的护城河。第三，以前我们讲产学研，往往是“企业出钱、高校出人”，合作比较松散，甚至有点“貌合神离”。但看这次，商汤和五家机构要搞联合实验室、要攻关重大项目、要建科研算力底座，这是一整套的体系化动作。这种“拧成一股绳”的合作模式，才是解决“卡脖子”问题的关键。特别是北京中关村学院和深圳河套学院的加入，意味着人才培养从一开始就被嵌入到了产业链条里，这种订单式的人才培养模式，直接打通了从“象牙塔”到“练兵场”的堵点。这种产业生态的闭环构建，是未来科技竞争的核心竞争力。第四，从更宏观的视角来看，这次合作是响应国家创新驱动发展战略的具体落地。国家一直在强调人工智能高质量发展，强调科技成果转化。商汤联合五家机构，构建的一体化服务体系，其实就是打通了创新链的“最后一公里”。在这个体系里，数据、算法、算力、人才这些要素实现了高效流动。这种流动，就是经济活力的源泉。我们不能只看这五家机构的名头，更要看到他们背后代表的国家级科研力量，是如何通过商业化的运作模式，实现价值最大化的。这不仅是对商汤的利好，更是对整个中国科技产业底层逻辑的一次优化。

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股市启明星

昨天 15:50 · 3,660 阅读

风紧扯呼

侃见财经逻辑制胜

前天 08:24 · 21,213 阅读

市值半年大跌超330亿！光伏“卖铲人”捷佳伟创，跌麻了

光伏行业已经进入深度出清阶段。当前，头部光伏企业普遍陷入深度亏损。近期，隆基绿能、通威股份率先披露2026年上半年业绩预告。数据显示，隆基绿能预计2026年上半年净亏损34亿元至38亿元，相较去年同期25.69亿元的亏损，亏损规模进一步扩大。通威股份预计2026年上半年净亏损约48亿元至54亿元，与去年同期49.55亿元的亏损基本持平。针对业绩增亏的现状，隆基绿能表示，报告期内光伏行业供需格局未出现明显改善，企业经营持续承压。受新能源消纳能力不足、去年同期行业抢装形成高基数等多重因素影响，国内上半年新增光伏装机量阶段性大幅回落。公司组件销量、营收同比双双下滑，产能开工率不足，整体毛利率处于低位。叠加联营企业投资损失、人民币升值引发的汇兑损失，公司最终出现经营性亏损。与此同时，隆基绿能透露，公司正加速布局光储协同赛道，推出覆盖大型电站、工商业园区的全场景光储一体化产品，持续搭建海外本地化运营体系，不断提升系统解决方案能力，夯实核心竞争优势。通威股份则分析，报告期内光伏全产业链各环节开工率持续走低，一批竞争力薄弱的落后产能逐步退出市场，但行业整体供需失衡的格局并未得到根本性扭转，各环节产品价格持续低迷，企业经营压力居高不下，公司业绩延续亏损状态。头部光伏企业的深度亏损，意味着行业“反内卷”进程迈入深水区，产能出清进入最残酷的阶段。而一个极具警示性的信号已经出现：以往光伏行业“卖铲子”的设备龙头企业，净利润也迎来大幅下滑，行业下行压力全面传导至上下游。 7月17日，全球光伏设备龙头捷佳伟创披露2026年上半年业绩预告。公告显示，公司上半年预计实现净利润3.62亿元至4.9亿元，同比大幅下滑73.23%至80.22%；扣非净利润2.61亿元至3.89亿元，同比下滑76.84%至84.46%。对于业绩大幅跳水的原因，捷佳伟创解释，受光伏行业阶段性调整影响，下游厂商设备采购需求萎缩，公司新增订单数量减少，设备验收交付规模下降，最终导致业绩大幅下滑。更严峻的是，行业持续内卷、业绩大幅下滑，直接引发公司股价深度回调。数据统计显示，自2026年2月4日至今，短短半年时间，捷佳伟创股价跌幅超60%，市值蒸发超330亿元，最新收盘总市值仅剩余189亿元。危险的信号光伏行业陷入集体困境，即便是产业链上游“卖铲子”的设备企业，也无法独善其身。头部制造企业的业绩变动虽存在一定滞后性，但周期下行的压力，终将波及行业内所有企业。公开资料显示，捷佳伟创主营太阳能电池设备的研发、生产与销售，产品全面覆盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等主流高效光伏电池技术路线，同时布局半导体、锂电装备业务，其中太阳能电池设备为公司核心营收来源。从营收结构来看，截至2025年末，公司营收全部来自太阳能电池生产设备板块。细分产品维度，81.85%的营收来自工艺设备，13.45%来自自动化配套设备，剩余4.71%来自设备配件及其他业务。区域结构上，境内收入占比79.86%，境外收入占比20.14%，业务营收高度依赖国内市场。事实上，捷佳伟创的业绩颓势从2025年四季度就已彻底显现。财报数据显示，2025年第四季度，公司营收仅23.66亿元，同比大幅下滑63.84%；净利润亏损7119.70万元，同比下滑109.61%；扣非净利润亏损1.03亿元，同比下滑116.64%。进入2026年第一季度，业绩颓势延续：单季度营收14.95亿元，同比下滑63.52%；净利润2.70亿元，同比下滑61.83%。值得注意的是，早在2025年三季度，公司内部股东就已开启密集减持。2025年9月4日，捷佳伟创发布公告，公司控股股东、实控人及其一致行动人余仲、恒创汇业、弘兴远业、鼎佳汇业，在当年7月至9月初累计减持公司股份253.4万股、23.53万股、5.54万股、8.95万股，分别套现2.04亿元、1740.3万元、521.4万元、643.3万元，合计套现2.33亿元。 2025年9月5日，公司再度发布减持公告，自然人股东李时俊计划减持不超过300万股，占公司总股本的0.8649%；高管金晶磊、谭湘萍分别计划减持不超过5600股、5000股。财报显示，截至2025年末，李时俊已累计减持293.64万股，最新持股比例降至1.76%。资料显示，公司IPO之初，李时俊合计持股1367.71万股，持股占比达4.27%。进入2026年，公司控股股东、一致行动人及员工持股计划的减持节奏进一步加快。2月8日，捷佳伟创公告，公司2022年员工持股计划已完成全部减持，累计出售151.32万股，占总股本的0.43%，按当期股价测算，累计套现约1.95亿元。 3月29日，公司控股股东左国军、余仲及其一致行动人披露询价转让计划，拟转让公司股份1144.2万股，占总股本的3.29%，转让价格94.12元/股，交易总金额约10.77亿元。本次减持完成后，左国军、余仲、梁美珍及其一致行动人整体持股比例从32.47%降至21.74%。4月6日，该笔询价转让股份全部完成交割。一系列精准减持落地的同时，捷佳伟创业绩持续恶化，且下行趋势尚未止步。结合2026年中报预告测算，即便按照业绩上限计算，公司二季度净利润约2.2亿元，扣非净利润约2.02亿元，业绩同比下滑的态势依旧显著。周期的阵痛尽管控股股东及一致行动人在业绩大幅下滑前完成精准减持，但其剩余持股市值依旧出现大幅缩水。通过股权穿透可见，目前公司控股股东梁美珍、左国军、余仲分别持股7.24%、7.01%、5.84%。按照最新股价计算，三人持股市值分别约为13.7亿元、13.2亿元、11亿元，相较2月股价高位，持股市值缩水均超60%。公司股价的深度回调，正是行业困境与企业基本面的真实写照。从行业整体格局来看，光伏行业正处于深度调整周期。隆基绿能、通威股份的中报预告均明确提及，行业供需关系未出现实质性改善，结构性供需失衡的矛盾依旧突出。随着全行业产能扩张节奏大幅放缓，下游设备采购需求持续收缩，捷佳伟创等光伏设备企业业绩承压已成必然。 6月2日，在第十九届国际太阳能光伏和智慧能源大会上，协鑫集团董事长朱共山公开表示，光伏行业旧的发展模式和行业逻辑已经彻底失效。过去依靠盲目扩产、低价内卷、规模抢占市场的发展路径，已经触及物理极限。全行业陷入零和博弈，最终陷入“泥坑里打架、全员无赢家”的困境。如何破解“装机量越高、消纳越难、产业价值越低”的行业悖论，是所有光伏从业者必须直面的核心问题。他同时指出，光伏行业的价值内核正在全面迭代，朝着贴合新质生产力、以技术壁垒和系统价值为核心的方向转型。当前产业核心矛盾，已不再是简单的供需失衡，而是传统粗放制造模式，与新型电力系统对高价值、可调节清洁能源供给的需求之间的矛盾。与此同时，各大机构也对行业后续走势给出判断。高盛研报指出，2026年下半年国内光伏需求有望迎来复苏，海外市场景气度将持续向好。多家组件企业预测，2026年国内光伏新增装机量，有望从年初预期的200GW上调至220GW—240GW，高盛给出的预测值为235GW，对应下半年装机量同比增速超30%。东兴证券认为，2026年上半年光伏行业处于深度调整期，国内装机同比大幅下滑，产业链价格持续低位运行，行业企业普遍亏损，尾部低效产能加速出清，当前行业已处于供需重构的底部区间。展望2026年下半年，可重点关注三大主线：第一，供给侧产能出清，硅料、一体化组件等高启停成本环节将率先受益，主产业链产能出清也将带动辅材环节盈利修复；第二，储能赛道，布局储能PCS、系统集成的逆变器企业，以及跨界拓展储能业务的一体化组件企业，将充分享受行业增长红利；第三，前沿光伏技术，HJT、钙钛矿等新技术适配太空极端环境，发展潜力广阔，利好相关产业链企业。国泰海通证券表示，在顶层能源转型政策持续加持、产业链价格逐步企稳的中长期逻辑支撑下，具备一体化产能、核心技术储备的光伏龙头，中长期配置价值持续凸显。 7月2日，《硅单晶单位产品能源消耗限额》《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》三项光伏能耗能效强制性国家标准正式发布，全面覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器等核心环节，通过分级设定能耗、能效指标，严控全产业链高耗能、低效能产能，同时针对组件产品，新增环境应力衰减率耦合评价指标。业内分析认为，新国标落地后，预计将出清行业约30%的落后产能，低效产能淘汰已成定局。不过该数据统计口径包含大量未投产的规划产能，在产产能的实际淘汰比例仍有待观察。侃见财经认为，当前光伏行业正处于深度出清周期，头部企业持续亏损，中小尾部产能加速出清，行业阵痛无可避免。随着落后产能逐步清退，头部光伏企业的市场占有率将进一步提升，行业无序内卷的竞争格局将得到有效改善。待本轮产能出清完成后，光伏行业将彻底告别粗放式发展，迈入高质量发展的全新阶段。 $捷佳伟创(SZ300724)$

【聚焦】每日性感题材

文韬股略复盘实盘

前天 08:16 · 79,382 阅读

Kimi-K3，登顶，相关概念股

近期，AI模型评测平台Arena显示，Kimi-K3现已在Frontend Code Arena中以1679分位居第一，超越了Claude Fable 5 月之暗面 Kimi K3（2.8 万亿 MoE）前端代码赛道全球第一，100 万超长上下文、强代码生成能力，7 月底完整权重开源，模型推理算力需求大幅高于 Claude Fable5 相关概念股：分股权参股（弹性最强）、算力硬件（业绩确定性）、业务生态合作三大梯队整理，信息仅供参考，不构成投资建议。一、直接 / 间接参股月之暗面（核心正宗影子股） 1. 九安医疗 002432（板块总龙头）逻辑：A 股唯一上市公司主体直投月之暗面 C + 轮，子公司砺思资本天使 / A + 轮多轮跟投，合计持股 3.5%-4%，持股比例 A 股第一；叠加 AI 医疗场景，K3 百万长文本解析病历、医学文献。 2. 米奥会展 300795（间接持股最高）逻辑：旗下华月创智基金持有月之暗面 4.233% 股权，间接持股比例超九安医疗，互动平台实锤投资关系，用于跨境展会 AI 营销。 3. 深信服 300454（股权 + 业务双绑定）逻辑：琥珀资本连续投 A+、C 轮；独家承接 Kimi 政企私有化部署安全方案，内网防护、模型加密刚需配套。 4. 三七互娱 002555（产业战略直投）逻辑：年报实锤 7126 万元战略入股，全产品线接入 Kimi API，游戏代码、剧情、NPC、美术素材批量生成，适配 K3 强编程能力。 5. 汤臣倍健 300146 逻辑：累计 1500 万美元认购优先股，依托 Kimi 解析营养健康海量科研文献，布局 AI 健康咨询。 6. 宇信科技 300674 逻辑：创投基金间接参投，金融垂类落地，合同审核、信贷风控、财报智能分析。二、算力基建产业链（K3 算力消耗显著高于 Claude Fable5，中长期刚需） K3 推理最低需要 64 颗 GPU，远超 Claude Fable5 的 32 颗，直接拉动服务器、IDC、光模块、AI 芯片需求： IDC 数据中心润泽科技：月之暗面核心算力服务商，承接 K3 训练推理集群部署亚康股份：算力集群交付、云算力分销光环新网、润建股份 AI 服务器整机浪潮信息 000977：国内 AI 服务器龙头，支撑大模型训练推理高速光模块（1.6T 升级催化）中际旭创、新易盛：全球头部光模块厂商，大模型高并发传输刚需国产 AI 芯片海光信息、寒武纪：适配本地私有化 Kimi 部署，算力国产替代三、Kimi API 深度业务合作（应用层受益）办公软件金山办公 688111：WPS 内置 Kimi 长文本能力，文档 / 代码辅助，大幅降低调用成本万兴科技、福昕软件：AI 工具接入 Kimi API 企业数字化汉得信息：ERP 系统嵌入 Kimi 做合同、报表智能处理彩讯股份：企业邮箱、长文本智能解析传媒营销浙文互联、易点天下、因赛集团：跨境 / 广告 AI 创意调用 Kimi 中文在线、华策影视：剧本、小说、多语种翻译创作数据 / 安全配套海天瑞声：大模型训练数据供给美亚柏科、安恒信息：数据脱敏、模型合规审计星环科技：向量数据库支撑 Kimi 百万上下文私有化部署四、题材催化逻辑总结短期资金主线：参股标的（九安医疗、米奥会展、深信服），股权估值弹性最大；中长期业绩主线：算力全链（润泽科技、浪潮信息、中际旭创），模型迭代持续拉高算力消耗；应用轮动主线：办公、游戏、金融、营销类合作个股，跟随 API 商业化放量。风险提示参股公司投资金额占总营收 / 净资产比例低，短期难以兑现业绩； AI 板块波动极大，题材炒作退潮后估值回调风险；大模型行业竞争加剧，Kimi 商业化落地不及预期；算力供给逐步释放，硬件价格下行压缩厂商利润。

大师兄阿真啊 : 光模块双雄又要起飞了

今年指定暴富 : 月之暗面开源后会不会像当初Meta的LLAMA那样引发国产模型大战？寒武纪这些国产芯片厂商倒是稳赚不赔

舞动精灵 : 券商朋友说三七互娱接入KimiAPI后游戏开发效率提升40%，但股价已经涨了三波，现在追高风险不小

就看戏 : 哈哈看到Kimi登顶代码榜就知道要炒算力了，但概念股里有些公司参股比例低得可怜，纯蹭热度吧？🤔 浪潮和润泽这种实打实做基建的才是长期赢家

Dancer : AI医疗+九安双概念，3.5%持股比例够硬核，明天开盘无脑冲

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股池一苇题材挖掘

昨天 15:51 · 5,995 阅读

整体上氛围还好，只是市场不太买帐，切勿追高

卧龙说股到金龙头选手实盘

昨天 12:28 · 53,252 阅读

20260722~卧龙午盘小憩 -手快的抢个鸡腿？

$上证指数(SH000001)$ 先赞后看，财神来相伴！🌹 昨天吹向了全线反攻的号角，散户积极打板追涨科技，晚上美滋滋！今天一开盘发现居然在盘里了，成了主力的盘中菜！大家有没有这种感觉。不过关注卧龙的朋友们，相信昨天没有打板买票吧！如果你有买，只能说明一个问题。说明你家有钱，是真有钱。昨天市场绝地反机，大涨收盘。今天再大涨的概率就小多了，虽然指数可能会表现不错，但是个股不太可能大涨了。为什么？因为昨天很朋票是从跌停板上走涨停的，近20个点，今天要是再大涨或涨停，那不就是一个晚上收益三十或四个个点吗？怎么可能。两天时间就跑过全年的收益了，所以今天低开关门，出不来了吧！卧龙早盘低开，低吸一批，拉高补了缺口就跑了，整了一碗鸡腿回来了。目前还是九成仓，持股待涨。还是简单总结一下今天的盘面吧，今天早盘三大指数小幅度跳低开后，快速反抽一下，补了缺口后，量能跟不上来了。再次回踩震荡整理了！上午半天时间白上黄下，权重护盘，个股再次调整中，尾盘科技板块和中小盘再次小反弹中！目前看科技板块已经开始了自救。幅度会有多大呢？卧龙早盘贴子同大家说了，股价腰斩的，反弹大约25%，再向下了。大家看一下推算一下你自己的票吧。腰斩的多反弹的就多，斩的少反弹的就少。截止上午收盘2000家红盘，3500家绿盘，大部分个股都走出了探底回升的行情！今天上午三市合计成交了18000亿，和上一个交易日量能相比缩小了2200亿，看来有资金有观望的苗头了。所以指数大涨，资金跑步进场，资金下跌，资金草木皆兵。这就是典型的散户追涨砍跌操作了。今天的热点又来到了大科技板块比如半导体，芯片通信，光模块，航空航天，量子计算都开始了反弹，是时候了。这些板块都是最近几周爆跌的板块，反抽是必须的！下午看看上证指数能不能拿下3900点吧，如果证券板块能够继续助力的话，拿下3950点还是非常值得期待的。看好反弹行情持续发酵！种树摘果，养鸡下蛋。就这么做吧。股市投资最忌讳瞻前顾后，左顾右盼，交头接耳。敲黑板，划重点，认真听卧龙上课才是正事儿了。不过还是提示大家，不要追高买股票，特别是不要满仓追高。那样会很被动了。大涨卖一批，大跌买一批。很好的路数。走自己的路，让别人去等吧！🌹❤️🙏$中证1000(SH000852)$ $创业板指(SZ399006)$ $光迅科技(SZ002281)$ $太极实业(SH600667)$ $中芯国际(SH688981)$ $招商银行(SH600036)$ $长电科技(SH600584)$

7月23日收评&复盘

关键点交易作手复盘

8小时前 · 7,623 阅读

韩国股市基准指数Kospi一度上涨3.6%，连续第三个交易日走高。

韩股连续第三日上涨，Alphabet业绩提振内存股走强格！ Alphabet计划增加资本支出，提振了内存芯片制造商SK海力士和三星电子的股价。三星电子涨4.8%，SK海力士涨5.7%。韩国小盘股Kosdaq指数一度上涨3.4%。近期外资抛售潮有所缓和，海外投资者恢复净买入韩国Kospi指数股票。周三外资对韩国股票的净买入升至5月初以来最高水平。

青莲居士 : 三星推动韩指突破关键压力位的同时，反而映射出A股半导体国产替代的困境穿越牛熊的机会！

巴菲特的小背心 : Tech板块拐点来了？

佳佳小宝妹 : Alphabet支出扩张的乘数效应在发酵，但韩国中小票涨幅被夸大需警惕

墨韵 : 外资回流动能强劲，三大芯片股领涨行情持续可期！

愉见财经

前天 15:38 · 14,421 阅读

超八成上市银行“首席合规官”就位：合规治理如何从“制度搭建”走向“深度履职”？

2026年以来，银行首席合规官的聘任公告密集登场。合规，这个曾经隐没在内控条线角落里的专业职能，如今走到了董事会与高管层的聚光灯下。从国有大行到股份行，从城商行再到农商行，“首席合规官”五个字，已成为近一年银行业的醒目标配。伴随着合规职能从后台规则上升为治理底线，银行机构的经营逻辑也面临着重塑。这轮首席合规官的密集聘任动作有何驱动因素，已上任的首席合规官又有何任职特点？今晚的“愉见财经”邀您一起来聊聊。 “顶配”与“延伸” 截至7月15日，在A股42家上市银行中，已有超过35家机构宣布了首席合规官人选。分银行类型看，六家国有大行全部完成首席合规官人员聘任；12家股份行中，浦发银行、兴业银行等10家机构完成配置；上市农商行动作也很快，10家机构以100%的聘任率全面推动首席合规官的职务落地。值得说道的还有，不同类型的银行，在配置模式上呈现出不同路径。国有大行中，工行、农行、中行、建行、邮储这五家由行长兼任首席合规官，交通银行则由首席风险官兼任。总的来说，“顶配”模式直接将合规工作拉升到银行治理的最高层级。这样的层级在推进工作中有啥门道呢？“愉见财经”听业内评论称，最重要的一点是，行领导具备全局视野与资源调配权，尤其是当合规工作涉及跨部门利益时，能够高效实施统筹决策。 “顶配”模式之外，亦有银行探索差异化路径。2026年5月，江西银行打破惯例，聘任合规部总经理出任首席合规官，成为目前上市银行中罕见的“部门总”履职案例。首席合规官在总行层面密集登场的同时，还朝向其它业态进行延伸——比如理财子公司作为独立持牌机构，同样被纳入首席合规官的配置范畴。从行业实践来看，多家理财子公司的首席合规官任职资格已获监管核准，如北京金融监管局核准赵蕾担任北银理财首席合规官；青银理财总裁杜杰兼任公司首席合规官；农银理财则在2026年3月原首席合规官辞任过后，由总裁毛焱兼任该职务。而在**中心这一专营机构，合规官的岗位设置也在逐步落地，成为银行业合规治理领域的新动向。 2026年6月，由北京金融监管局发布的批复内容显示，已核准闫春仲担任民生银行**中心合规官的任职资格。在此之前，广发银行2025年年度报告显示，副行长张恺兼任该行**中心总经理、合规官。 “纲举”与“目张” 银行首席合规官的密集登场，核心驱动因素为监管制度的系统性升级。 2024年8月，国家金融监督管理总局就《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。该文件于同年12月正式发布，并自2025年3月1日起施行。文件明确要求，金融机构应当在总部设立“首席合规官”、原则上在省级分支机构或者一级分支机构设立“合规官”。同时，文件还指出首席合规官的定位与角色：发挥“上下传导、左右协调、内外沟通”的核心功能，统筹推进合规管理工作。在职责权限上，新规赋予了首席合规官前所未有的制度性权力——对重大决策、新产品、新业务持“一票否决权”，并建立了向董事会与监管机构的直接报告路径。在任职资格上，首席合规官须具备本科以上学历，且须满足下列条件之一：从事金融工作八年以上且从事法律合规工作三年以上；从事法律合规工作八年以上且从事金融工作三年以上；从事金融工作八年以上且取得法律职业资格证书；如果是由行长（总经理）兼任首席合规官，这种情况可以豁免任职资格许可。结合机构实践情况看，银行首席合规官的选拔虽有一些外部招聘，但目前仍以内部提拔与高管兼任为主。从内部提拔或高管兼任，意味着这样的合规人才熟悉本行组织架构、业务模式与风险管理文化，上手快且协调成本低。除了我们之前提到的国有大行，在股份行与中小银行中，副行长、行长助理、首席风险官等高管兼任已成为主流模式。例如今年5月，民生银行首席合规官黄红日任职资格获批，其身份为民生银行现任副行长；光大银行首席合规官由副行长杨文化兼任，于2026年2月完成核准；平安银行的首席合规官，则由当时的行长助理吴雷鸣兼任，后于6月获批副行长任职资格。 “职能”与“效能” 自2025年3月1日起施行的《金融机构合规管理办法》，为金融机构设定了一年的过渡期。依照文件，不符合《办法》规定的应在过渡期内完成整改。过渡期这一明文约束，直接驱动了去年下半年以来的首席合规官聘任节奏。随着大限临近，各银行须在过渡期内完成合规架构调整，由此推动银行机构在今年上半年密集发布首席合规官的聘任公告。站在2026年7月这个时点，过渡期虽已收官，但首席合规官的配置在银行机构间尚未完全到位，缺口主要集中在中小银行群体。有观点认为，中小银行首席合规官虽在制度层面已经确立，但现实运行中仍面临权责边界模糊、协同机制缺失、资源保障不足等多重瓶颈。表面现象可能是，与大行相比，中小银行合规人才储备力量没那么强，且囿于中小银行高管职数、组织架构等客观限制，中小银行首席合规官普遍采取多岗兼任方式，难以实现专职专任。但更深层的问题可能在于权限不到位，权责边界没厘清，“形似神不似”。“愉见财经”从业内听闻，一些中小银行存在挂名现象——“首席合规官”虽有其名，但其实没有足够的权限，难以真正开展独立的合规监督工作。所以说，制度的搭建与岗位的落定只是迈出第一步，真正的考验或许在于，如何将合规职能从悬空的纸面落到更实际的经营之中。基于此，行业正在围绕首席合规官的职能定位与制度保障展开更为深入的思考。从当前探索与实践来看，银行首席合规官的演进路径已初步呈现出两个趋势：一是关乎配置模式的优化，二是关乎职能效能的深化。形式上来说，可能会有更多的银行选择“专职专任”。（备注：其实我们觉得形式没有实质重要，但基于这确实是一个动向，今晚文章里也给大家梳理一下。）我们也注意到界面新闻援引一位股份行首席合规官表示：考虑到合规工作在银行经营中的重要性，未来专业化首席合规官可能会是一个方向。更重要的是职能的到位，从“制度搭建”转向“深度履职”保障效能。如何确保充分授权，分析称，在机构内部充分培育合规文化，同时将合规管理转化为核心竞争力，将成为银行首席合规官下一阶段的核心命题。从2024年末《金融机构合规管理办法》尘埃落定，到2026年至今首席合规官全面铺开，银行业用了一年半时间，完成了一场治理层面的系统性升级。首席合规官的密集落地，与其说是一朝之功，不如说是一场持久工程。它考验的并非是银行机构有没有设立岗位，而是合规文化能否真正融入经营血脉。这道闸门已然落下，但水流的方向，仍需等待时间的检验。

牛散论财复盘逻辑制胜

前天 09:41 · 49,586 阅读

开盘看涨接力方向主要是几个核心前排，算力的美利云，电力的立新能源，科技方向的联创电子，中嘉博创，其他走强的主要是其他的核心股这个昨天尾盘我们都讲解提示，九安医疗冲击涨停，智度股份已经涨停，星网锐捷冲涨百分之7 都是市场强势核心标的

7月23日收评&复盘

马尔里斯特 : 中嘉博创这量能不对劲，诱多吧

吃瓜车市 : 从盘面看主力在玩跷跷板效应，立新能源代表的新能源和联创代表的科技形成双主线。但美利云缩量加速有点危险，今天没先手的千万别追高，小心接最后一棒

财源滚滚来 : 哈哈，九安又来了，韭菜的记忆只有7秒😆

孤影 : 美利云这波算力龙头稳了，明天继续涨停节奏！

拉风的萤火虫牛市梦逻辑制胜

前天 19:21 · 33,979 阅读

完美无缺，舍我其谁，暴涨暴跌，害人害己！我不开心！

ROE缝合怪 : 深成指4.8%的涨幅配合港股回暖，跨年行情逻辑逐渐清晰

happy张洋 : 今天创业板暴涨7%验证了作者判断，科技股确实在价值重估，但上证4500点目标可能过于乐观

富得流油复盘实盘

昨天 13:18 · 14,399 阅读

回复@目前头很大 :全部出了哦吃了不少都是拉升出来的你怎么样进的科技又套了？//@目前头很大 :那请记住米奥、智度、九安、哈药四只，明日验证

狮峰紫玉pro 实盘逻辑制胜

前天 11:24 · 9,835 阅读

所谓的科技是消费的跷跷板对手盘。后者无望。偶乱终弃。#三率判定法体系#

壹曲財經

昨天 20:19 · 5,706 阅读

回复@GLH_89365a62e7 :又写了一个马后炮，《7月21日成交额最大的前十支股票，已成为量化主导的“独立市场”》——不知能不能发出来？ //@GLH_89365a62e7 :呵呵，老记又马后炮😅

壹曲財經

2小时前 · 1,912 阅读

老记复盘：市场缩量磨底，板块“换血”切向低位

原创/老记老记市场脉动*快讯（160/N206）(2026-07-23) 今天中证全指涨0.46%，成交从昨天的2.6万亿大幅萎缩至2.13万亿，缩量近20%。5日线虽然上穿了均量线，但这是“被动金叉”——均量线本身在下行，说明不是增量资金进场，只是卖的人少了。板块方面，半导体继续跌3.27%，15/182上涨；而电网设备暴涨6.54%，140/144上涨，29只涨停。电力涨1.62%，工业金属涨3.96%，电池涨4.45%。一天之内，市场完成了从“科技独大”到“全面开花”的切换。资金从高位半导体流向了电网、电池、工业金属等低位方向。今天最大的变化是：电网设备取代半导体成为市场最强板块。 29只涨停，140/144上涨——这是电网设备历史上少有的单日爆发力度。半导体的撤退是持续的。成交占比从高点17-18%回落到16.19%，虽然还是全市场第一，但资金正在加速流出。先回答网友最关心的问题。市场见底了吗？🟡 还没。缩量企稳是第一步，但30日线下穿半年线确认了中期空头趋势。真正的底部需要放量确认。新能源能追吗？🟡 电网设备今天太猛了，单日29只涨停的情绪高潮，明天大概率分化。不追，等回调。半导体还能看吗？🔴 短期不碰。半导体连续两天大跌，成交占比在下滑，资金在加速流出，等企稳再说。今天盘面最大的变化是 “主线切换” 。电网设备单日6.54%的涨幅+29只涨停，标志着一轮新方向的启动。但缩量+半导体继续跌+科创50破年线，说明市场底部需要反复确认。电网设备今天太猛了，明天大概率分化。真的想参与的，等回调再考虑。半导体短期不碰，等企稳信号。老记只做定量分析，决策权始终在你手里。 #老记探龙头#电力#半导体#缩量磨底

7月23日收评&复盘

跑赢大盘的王者复盘逻辑制胜

昨天 11:32 · 24,286 阅读

7.22午评|很关键！

昨天两市盘中巨震之后暴力反弹，双创指数拉出远古巨阳，前期超跌的科技方向集体反攻。大涨之后，一方面面临较大的获利盘抛压，另一方面，经过前期半个多月的暴力清洗之后，现在市场整体仓位和杠杆水平明显下降，市场持币者处于相对有利的位置。今天的市场反馈就非常重要，如果市场继续高举高打，无惧获利盘抛压和前期套牢盘的卖压，那么就是证明主力资金认可这里是中期底部，敢于向上拿货，那么未来就值得高看一眼。如果今天又扛不住，下午继续稀里哗啦，说明这里就是一步到位的短暂反抽，就不要心存幻想，继续做好防御的思想准备。从今天的上午半天的反馈来看，市场整体信心还是比较脆弱，我认为这里走的是我讲的第二种情况，也就是短暂反抽，持续性最多不超过本周。因为这波A股AI硬件的疯狂就是锚定的美股纳斯达克，现在美国巨量资本投入砸出来的大模型，并没有展现出无与伦比的统治力，反而被我们国内的模型反超，那美国资本还会不计成本的投入么，如果资本开支放缓甚至缩减，那如何撑起科技虚高的估值。加上技术上这里也触碰到了10日均线的压力位，这里我们继续谨慎观望为好。我见过太多学生，亏了几十万才来问“老师我该怎么办”。其实很多坑，本可以不用踩的。斗K现在给你7天免费训练，还把整套精华课程免费开放给你——你花7天时间，认认真真练一练，学一学。如果发现自己不适合，及时收手，这7天就是你这辈子最划算的一笔“止损”。文章不构成任何投资建议或意见，投资者需自主作出投资决策并独立承担投资风险。股市有风险入市需谨慎。

秋水长天 : 作为十二年从业者，必须指出：历史数据显示快速下跌后企稳放量的技术反弹，60%概率转为中期反转起点。建议结合行业基本面与主力资金流向作综合判断。

禅意 : 股市机会与风险并存

猪革孔明 : 创业板虽跌幅小，反弹趋势可见

荒野獵人投資家地緣宏觀產業研究

前天 11:56 · 45,237 阅读

回复@阿胜看盘 :高見，一言蔽之，咱們這兒退路很多，韓國人沒有退路☕//@阿胜看盘 :将国家经济韧性转化为金融市场的支撑力量是值得肯定的策略。韩国人在高度压力环境下的表现，正如今日创业板指1.32%的强势一样耀眼。短期波动为长线布局机会。

荒野獵人投資家地緣宏觀產業研究

前天 10:30 · 44,235 阅读

回复@果珍李 :這裡不歡迎你，你智商，情商，格局，觀察，實踐均不在線，不配做我的讀者，哪遠去哪啊//@果珍李 :讨论是公民权利，您的热情真纯粹！

躺平指数

6小时前 · 13,818 阅读

中际旭创赴港IPO：好日子还能持续多久？

高估值已经计入未来增长，利润继续增加可能只是在兑现原有预期；只要盈利预期停止上调，即使业绩尚未下降，估值也可能先收缩。

面包财经

前天 09:57 · 75,581 阅读

【看合规】巨额罚单剑指合规短板，招商银行总行被罚650万

招商银行近日被公示大额监管罚单。国家金融总局7月17日公示的行政处罚信息显示，招商银行被国家金融监管总局罚款650万元，涉及的主要违法违规行为包括：“部分机构未纳入并表管理范围、未从银行集团层面对同一客户统一授信等”。 1.png 这张罚单值得高度重视。一则，罚单由金融监管总局直接开出，处罚层级高；二则，被处罚的对象是招商银行总行，违规事项涉及全局；三则，被处罚金额大，凸显出违法违规行为重大；四则，被处罚的事由涉及到并表管理和授信等重要领域。这已经是招行银行总行最近一年被金融监管总局公示的第二张罚单。2025年9月12日，国家金融监管总局网站公示，因“数据安全管理不到位”招商银行被警告并罚款60万元。监管罚单揭示合规短板：信贷业务、反洗钱等领域罚单多长期以来，招商银行被视作商业银行的优等生，在业务创新等领域引领行业。但是，监管部门公示的处罚信息显示，最近几年，招商银行在一些重点领域存在合规短板。罚单较多的领域包括：信贷业务、反洗钱、数据统计等。 2.png 6月26日公示显示，招商银行股份有限公司上海分行由于“违反金融统计管理规定；占压财政存款或资金”，被中国人民银行上海市分行警告，并罚款73.1万元。 3.png 4月10日中国人民银行安徽省分行行政处罚公示显示，招商银行股份有限公司合肥分行被罚款警告，并罚款147.69万元，涉及的违法行为类型包括：“违反金融统计相关规定；违反反假货币业务管理规定；违反人民币流通管理规定；占压财政存款或者资金；未按规定开展客户尽职调查”。 3月2日公示显示，招商银行股份有限公司佛山分行由于“个人经营性贷款“三查”不到位、并购贷款资金监控不到位”，被佛山监管分局罚款60万元逾期贷款增加，行业优等生能否继续领跑？作为公认的行业标杆，招商银行资产规模和净利润持续增长，核心指标总体表现优异，保持行业领先地位。但是，如果仔细拆解招商近年来财报，也有诸多指标的边际变化值得关注。比如，逾期贷款余额与逾期贷款占比的变动。 4.png 财报数据显示，2026年一季度末，招商银行不良贷款率为0.94%，保持在低位。但是，逾期贷款余额达到960.6亿元，逾期率达到1.29%。从更长时间维度观察，招商银行的逾期贷款余额经历了先降后升的变动。2015年，招商的逾期贷款余额曾达到803.68亿元，随后持续下降，到2020年跌破600亿关口，降至565.68亿元。但是，2021年以来，招商的逾期贷款逾期持续上升，2025年末已经达到906.46亿元。2026年一季度末上升到960.6亿元。这意味着仅2026年第一季度，该行逾期贷款就增加了54.14亿元。最近几年，逾期贷款在总贷款中的占比也有所上升，2026年一季度末达到1.29%；而2021年末仅有1.03%。 2026年5月，招商银行原行长王良到龄退休，王小青接任。相关任职资格有待国家金融监管总局核准。王小青拥有丰富的金融行业从业与管理经验，曾任中国人保资产管理有限公司风险管理部副总经理、副总裁，招商基金管理有限公司总经理、董事长，招商银行行长助理兼深圳分行行长，招商银行副行长，招商局金融控股有限公司总经理。曾兼任招商信诺人寿保险有限公司董事长、招商信诺资产管理有限公司董事长。 2026年中报披露在即，招商银行的中期业绩如何？能否继续领跑？监管罚单所揭示了一系列合规短板能否尽快补齐？值得长期关注。

Judy : 逾期贷款余额快突破千亿了？这增速比净利润快多了...虽然现在不良率可控，但经济下行期会不会集中爆发风险？

老币买瓜 : 招行还是行业标杆，短期波动不改长期价值😊

三电财经观察 : 作为长期持有招行股票的投资者，看到逾期贷款持续上升确实有些担忧。虽然不良率仍处低位，但趋势不容忽视，希望新行长能加强资产质量管理。

非著名神散 : 呵呵，银行都一个样，表面光鲜罢了

矩形耙耙柑 : 招商这次被罚确实暴露了风控漏洞，但相信以招行的实力能快速整改！

爱玩股财哥复盘实盘

前天 08:54 · 79,006 阅读

周二早评！继续等待止跌！

周二早评！维稳声音出现，A股能走稳吗？不啰嗦！直接上重点：昨日的大盘，上演了过山车式的震荡，指数出现了止跌信号，但是个股依然是一地鸡毛，似乎依然还没真正止跌，大面积个股大跌，所以盘后市场再次传出一揽子维稳声音！或许很多人依然感到恐慌，甚至不知所措！昨晚的声音很强烈，但是大家要明白一点：那就是所谓救市是通过ETF，是围绕优质蓝筹股，甚至的超跌品种！而那些所谓高位科技，依然还面临资金出逃压力，这方面大家要明确！如此，接下来情绪上率先止跌，接下来再一步步确认板块直接的止跌动作！回到昨天盘面，具体数据如下： 1，中国石油大涨7%。 2，贵州茅台大涨5.95%。 3，中国平安大涨4.99%。 4，银行指数大涨2.02%。 5，CPO大跌6.64%。 6，存储芯片大跌7.42%。 7，PCB大跌7.65%。 8，微盘股指数大跌4.5%。震荡分化格局没有改变，指标股护盘的前提下，科技股的稳定性就非常差，很难止跌企稳，惯性下挫就成了必然的选择。现在复盘的时候，看到自己关注的科技股，真的有点儿恐慌的感觉，回撤60%以上的股票都很多，50%以上的回撤都是属于正常范围。大面积个股打回原形，高位追涨的很多被深套！现在真的是一个非常时期。 1，不可能让人现在去割肉科技股，我没有这个勇气。 2，也不敢让人盲目去抄底，因为科技股指数还没有出现明显的止跌信号。但是我个人预计本周科技股会有反弹，主要的原因有两个： 1，一些体量比较大的票有止跌企稳的迹象，如，华虹宏力，中芯国际，新易盛，海光信息等。 2，科技股短期的回撤幅度太大了，再大幅度下挫的概率较低。现在很多融资客都面临着爆仓的风险，这是我个人最为担心的一件事，所以大家尽量不要做超出自己能力范围的事情，对于市场要永远保持敬畏。科技股什么时候会反弹，我觉得只要关注一点即可，就是上述那些大涨的指标股出现同步下跌，特别是，银行指数与中国石油，只要它们背离下跌，就是科技股反弹之时。但是很多科技股即使反弹，也是破位的形态，不太可能再回到以前的科技牛了，估计接下来科技股也会进一步大幅度分化。今日主要的关注点，只有一点，就是银行指数与中国石油的走势，只要它们没有背离下跌，说明科技股还没有有效企稳，反之，只要它们背离下跌，那么科技股预计会反弹几天。综述：当下只能选择躺平等盘面稳定，然后看反弹力度，再做优化！而提前做好仓位管理的朋友，可以适当开始抄底，博弈反击带来的波段收益！以上仅代表个人观点，仅供参考学习！不作为投资依据！据此操作，风险自担！投资有风险！入市需谨慎！ $上证指数(SH000001)$

与良共舞 : 蓝筹维稳与科技崩塌形成诡异跷跷板，今日紧盯银行石油异动——它们若补跌，科技才有喘息机会。但记住：超跌反弹≠反转，被套的别急着补仓！

昆仑玉墟 : 中芯华虹等大票企稳或许是科技反弹前兆

小柚子 : 抄底需谨慎

聪哥财富之路复盘

前天 17:20 · 45,817 阅读

盘中暴涨，应该如何选择？

复盘养娃复盘

5小时前 · 8,302 阅读

$哈三联(SZ002900)$ 创新药+化学制药+中报减亏 1、据2026年7月15日公告，公司预计2026年上半年净利润亏损3800万元至4800万元，同比增长48.08%至58.87%，亏损规模较上年同期大幅收窄，主要系部分产品市场售价回升转回存货跌价准备及营收同比增加。 2、据2025年年报，公司拥有药品批准文号200余项，核心品种盐酸昂丹司琼注射液以22.96%的市场占有率位居行业第二，米氮平片以37.07%的份额居同类首位，基础大输液产品长期占据东北市场主导地位。 3、据2025年年报，公司全年研发投入1.33亿元，重点支持创新药及复杂制剂研发，已掌握子囊霉素、雷帕霉素等关键免疫抑制剂类原料药的核心生产技术，并取得罗沙司他胶囊等4项生产批件。

个股赏金大作战

骑牛看熊题材挖掘

前天 09:56 · 84,835 阅读

美伊新一轮冲突已经延续10日，油价小幅上行，黄金承压，但从美伊历史的表现看，双方的妥协性十足，与俄乌战争相比类似表演性质，因此市场并未将双方的冲突划归严重影响类别。目前黄金维持震荡走势，一旦美伊冲突缓和，短期存反弹可能。 $黄金ETF博时(SZ159937)$ $黄金ETF工银(SH518660)$ $黄金ETF国泰(SH518800)$ $黄金ETF国泰(SH518800)$ $黄金ETF华安(SH518880)$ $黄金股ETF工银(SZ159315)$ $黄金股ETF工银(SZ159315)$ $黄金股ETF国泰(SH517400)$ $黄金股ETF国泰(SH517400)$ $黄金股ETF永赢(SH517520)$ $黄金股ETF永赢(SH517520)$ $黄金股ETF永赢(SH517520)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金ETF前海开源(SZ159812)$ $黄金ETF前海开源(SZ159812)$ $黄金ETF前海开源(SZ159812)$ $黄金ETF前海开源(SZ159812)$ $黄金股ETF华安(SZ159321)$ $黄金股ETF华夏(SZ159562)$ $黄金股ETF华夏(SZ159562)$ $黄金股ETF华安(SZ159321)$ $黄金股ETF华夏(SZ159562)$ $黄金股ETF华夏(SZ159562)$ $黄金股ETF平安(SZ159322)$ $黄金股ETF平安(SZ159322)$ $黄金股ETF平安(SZ159322)$ $黄金股ETF永赢(SH517520)$ $黄金股ETF永赢(SH517520)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $埃尔拉多黄金(USEGO)$

【聚焦】每日性感题材

知性合一 : 黄金这走势跟心电图似的

青莲居士 : 美伊冲突本质是石油美元体系的博弈工具，双方都有默契控制烈度。油价波动反映市场看穿这种表演，真正要警惕的是冲突外溢导致霍尔木兹海峡航运中断的黑天鹅风险

能赚一蚊 : 油价这小打小闹的涨幅，连我早餐钱都涨不回来，美伊这出戏演给谁看呢？😏

阿力2018 题材挖掘

1小时前 · 1,322 阅读

有色金属

1 根据国际铝业协会（IAI）数据显示，2026年6月全球原铝产量同比下降1.5%，其中海湾地区产量骤降34.5%，单月减产超17万吨，主因美伊冲突对当地冶炼产能的系统性冲击。海湾地区承担全球约9%的原铝产能，当前尚无明确复产时间表。业内认为，海外供给缺口具备趋势性而非偶然性，2026年全球铝供需有望从过剩扭转为小幅短缺，且缺口存在扩大趋势。 2 铜：行业去库加速。当前需求仍处在淡季，8-9月向旺季切换，需求环增。 1）. 铜社会库存加速去化，上周国内社会库存水平-25%， LME库存29万吨，其中注销仓单比例56%为去年6月来的新高，短缺格局下铜现货升水提升；2）. 近期铜供给边际扰动持续，主产区极端天气（智利冬季风暴）和卫生事件（刚果金埃博拉）均对矿铜产生影响，且国内反向开票政策导致再生铜产量持续下滑； 3）. 金融属性修复或为铜价带来更高的赔率。相关名单：盛达资源南山铝业，宏桥控股天山铝业、中孚实业、盛屯矿业、云铝股份、神火股份$盛达资源(SZ000603)$ $宏桥控股(SZ002379)$ $国城矿业(SZ000688)$

满仓日记趋势港美股

昨天 22:49 · 18,011 阅读

腾讯，大跌的原因找到了

腾讯一天跌掉3000亿港元，收440.60港元，跌幅7.05%，是近半年最大单根阴线。把这天放进上下文看，恒生科技指数同日跌3.04%，网易跌7.39%，快手跌5.32%，科网股集体承压。腾讯的跌幅明显跑输板块，说明除了科技股β，个股层面还压着一股集中的抛盘。这股抛盘的来源，二季报替它揭了盖子。公募二季报揭开减持王的面具最直接的冲击来自公募基金2026年二季报。截至7月21日披露完毕的数据显示，腾讯控股单季度被公募基金减持187.37亿元，是全市场减持市值最多的个股，并由此跌出公募基金前十大重仓股行列。Choice数据给出另一个数字，目前公募基金重仓持股腾讯的市值仍有650.95亿元，这意味着减持不是清仓，但方向是明确的。资金去了哪里，二季报也给出了答案。前十大重仓股中AI硬件相关占据9席，唯一例外是宁德时代。二季度电子和通信两个行业在公募仓位合计已超过60%。广州一位私募人士的点评很直白，内地公募基金通常扎堆配置少部分热点板块，二季度资金主要流向AI硬件板块，而消费、传统互联网等板块均遭减持。这不是个别基金的调仓，而是系统性的资金迁移。南向资金同步撤退，雪上加霜公募季度调仓的抛盘并非孤军。截至7月21日，南向资金已经连续3日净卖出腾讯，累计18.7077亿港元。两股内资力量在同一天形成共振，腾讯成交额放大到约2979亿港元量级，主力净流出约26.98亿港元。这种高成交叠加净卖出的组合，往往意味着机构在借流动性出货，而不是散户层面的恐慌。话说回来，公募减持主要源于二季度持仓变化，而腾讯二季度股价下跌已经超过10%，比较充分地反应了资金减持动作。6月26日，累计调整近9个月的腾讯创出本轮调整新低411港元，相比2025年10月2日高点下跌大约40%。今天的放量暴跌，是把一个季度以来慢慢发酵的减持动作，集中兑现到了一根K线上。午后跳水的两把火：流水误读与AI伴侣下架午后跌势加速，催化剂有两把火。一把是市场流传的腾讯Q2手游流水下滑解读，源头是伯恩斯坦7月20日研报对外资客户的分发。这个数据的统计口径是「国内iOS手游」，既不是腾讯游戏总收入，更不是公司总收入，端游放量与海外市场增长都不在这个口径内。市场把一个脱离语境的窄口径数据点，当成了「游戏不行了」来交易。另一把火来自监管新规。为配合国家网信办较早前公布的《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》，字节跳动、阿里与腾讯旗下的AI虚拟伴侣「男友」「女友」功能已告下架或暂停。这条消息在情绪脆弱时被放大，构成了所谓的赛博失恋现象，对腾讯AI应用层的想象空间又是一次短期打压。买方怎么看这门生意的价回到生意本身。今天腾讯的大跌，是资金面与短期预期共振的估值波动，不是基本面出现了颠覆性证据。三个事实需要分开看。公募减持和南向抛售是既成事实的资金面压力。短期内还会持续释放，尤其在AI硬件抱团没有松动前，腾讯难有趋势性回流。游戏流水的误读存在明显的口径问题，但市场情绪修复需要等8月中报用合并报表数据来证伪，这个时间差就是波动的来源。AI投入引发盈利担忧是这轮重估的深层逻辑，市场担忧2026年腾讯AI研发与算力投入将翻倍至360亿元以上，短期利润被大幅吞噬。马化腾在股东大会上坦言AI进展慢于对手，外界担忧腾讯在AI领域掉队。要我说，真正决定440港元这个位置值不值得认真看，是下面这组逻辑。腾讯传统游戏、广告业务增长平稳但缺乏爆发点，字节跳动在广告与AI应用领域的强势表现挤压了其增长空间，外资将腾讯从「高回购价值股」重新定价为「高投入成长股」，市盈率估值中枢从20倍下调至15倍左右。2026年腾讯累计回购超200亿港元，但相比2025年的千亿级回购规模明显收缩，回购动作难以对冲市场上的减持利空，失去以往的股价托底作用。换个角度看，当市场用一个窄口径数据砸出7%的坑时，买方要回答的问题不是「今天为什么跌」，而是「内资从互联网向AI硬件的迁移是不是一个季度内就能反转」。如果这是跨季度的资金搬家，那么短期的每一次反弹都可能遭遇抛压。如果8月中报能证明游戏基本盘稳固、AI投入开始转化为可量化的收入贡献，当前位置就是一个值得认真审视的价位。算清楚了，今天的跌就是噪声。没算清楚，任何一天的涨跌都是噪音。 $腾讯控股(HK00700)$

荒野獵人投資家地緣宏觀產業研究

前天 22:28 · 50,363 阅读

回复@平底锅炒股 :過了今晚就知道了🍺🍺//@平底锅炒股 :哈哈，外资投行突然集体唱多肯定有猫腻！恒指还在装死，纳指微跌0.05%根本不算企稳。不过创业板7%的史诗级涨幅确实值得关注，如果费半今晚能配合反弹，倒是可以考虑抢个超跌反弹，但记住这些机构永远比散户跑得快😏

慎獨题材挖掘

前天 10:33 · 8,519 阅读

当资本开支变成囚徒困境的铡刀：A股半导体估值重构的阵痛

A股半导体板块正经历一场深刻的估值逻辑重塑。长鑫科技高达308倍的市盈率（PE）定价，引发了市场的强烈反响，这并非单纯的估值艺术品，而是折射出当前半导体产业在资本开支与盈利预期之间的深刻博弈。在当前的宏观与产业周期下，A股半导体板块正面临一场关于估值与基本面的“纳什均衡”考验。资本开支的边际放缓与产业链传导全球半导体产业正步入一个对资本开支更加审慎的阶段。以晶圆代工龙头台积电为例，尽管其2026年Q2财报显示归母净利润同比大增77.41%，展现出强劲的盈利能力，但市场对其未来庞大的资本支出计划仍保持警惕。当高额的资本开支公告压过营收增长的短期利好时，市场开始重新审视“设备厂商-代工厂-二级市场”这一链条的传导效率与风险。这种审慎情绪已在国内市场显现端倪。随着部分晶圆厂开始评估投资回报率，半导体设备的招标节奏出现调整。在产业链下游放缓扩产步伐的背景下，上游设备厂商的业绩预期面临重估。资金避险情绪与估值体系的回归在长鑫科技IPO定价引发估值担忧的背景下，A股半导体设备板块的估值体系正经历压力测试。以中微公司为例，其股价在近期出现了显著调整，7月15日单日跌幅达3.46%，7月16日更是大跌7.63%，显示出资金在面临高估值新股定价时的避险情绪。与此同时，板块内其他头部企业的估值也面临考验。北方华创作为半导体设备龙头，其市盈率维持在95倍左右。相比之下，全球晶圆代工龙头台积电的动态市盈率仅为29.45倍。这种显著的估值差异，促使市场资金重新思考国内设备板块的合理定价区间。当产业资本需要权衡巨额设备投资的回报周期时，二级市场的估值泡沫必然面临挤压。从“预期驱动”到“盈利验证”的阵痛当前A股半导体板块的调整，本质上是市场定价逻辑从“炒预期”向“看兑现”切换的阵痛期。过去，市场愿意为国产替代的宏大叙事和产能扩张的预期支付高昂的溢价。然而，当巨额资本开支转化为实际产能后，若无法匹配相应的市场需求和盈利增长，产业链上下游都将面临利润被摊薄的风险。对于投资者而言，在IPO密集发行与产业周期波动的叠加期，需要更加关注企业的基本面与估值的匹配度。那些仅靠概念支撑、缺乏扎实盈利基础的高估值标的，将在这一轮估值重构中面临更大的调整压力。市场的目光正从“谁在扩产”转向“谁能盈利”，这将是A股半导体板块走向成熟的必经之路。 $长鑫科技(SH688825)$ $中微公司(SH688012)$

中签概率0.4714%！长鑫科技7月16日启动申购

关键点交易作手复盘

前天 09:18 · 59,100 阅读

韩股，终于涨了！查看图片

石敢当 : 外资被动配置带来短暂刺激

AI驾驶博弈论 : 虽然纳指昨夜微跌，但科技股整体估值修复趋势未变，韩国半导体产业链有望带动指数进一步上行

阿利路亚Pro : 不及美股

钟不闪 : 日韩市场联动性增强，近期资金回流亚太迹象明显

老福有话说 : 超跌后技术修复

壹曲財經

9小时前 · 15,532 阅读

准确的说法是，7 月 21 日 A 股全市场成交额 2.9 万亿元，前 200 名个股总成交 15987 亿元，占比 55.1%，这一比例为 A 股三十余年历史从未出现过的极值状态。

大局观市调研逻辑制胜

07-20 21:03 · 14,379 阅读

【华福消费】# 消费反弹买什么？ 1）# 食饮超跌标的，白酒、燕京、西麦等。白酒龙头公司历经5-7个季度的调整，库存逐步健康，茅台年内二次提价、批价企稳向上，迎驾、今世缘等公司也将企稳转正，下半年行业动销同比修复概率较大，重点推荐# 贵州茅台/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/山西汾酒等。燕京啤酒：U8维持高成长（26H1同比增速28%以上，26年预计将突破110万吨），A10打开向上天花板，估值仅16倍。 2）# 消费高股息标的，低利率环境下，白电及乳业高红利标的价值凸显，依托“高股息打底+低位估值修复”，攻守兼备，建议重点关注：海尔智家（股息率近6%，海外业务扭亏修复拐点）、美的集团（回购+分红股息率近7%）、海信视像/海信家电（视像基本面更优/家电股息率更高，叠加治理优化预期）、伊利股份（股息率5.5%，液奶收入回暖、盈利质量持续改善）。 3）# 港股新消费超跌&成长标的，2026年初至今港股新消费板块深度回调，目前已具备超强配置价值。龙头兼具低估值与高成长——毛戈平/古茗年化增速20%+而PE均在15X内，正处中报调整的布局窗口；蜜雪、古茗渠道扩张驱动份额提升，布鲁可海外超预期打开第二增长极，H&H β承压背景下独具超强α，可逢超跌布局盈利确定性高的龙头。