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机构：国金证券
研究员：樊志远/周焕博
2025 年10 月29 日，公司发布2025 年第三季度财报，公司2025年1-9 月实现总营业收入22.71 亿元，同比增长24.04%;利润总额达到1.56 亿元，同比增长189.92%；实现归母净利润1 亿元，同比增长21.70%；销售毛利率为45.81%，同比增长2.38 pcts。
经营分析
紧抓国产替代窗口期，先进制程产品逐渐放量。2025 年1-9 月，公司半导体领域营收2.6 亿元，同比增长48.67%，归母净利润2103万元。公司在膜厚、OCD、电子束及明场光学缺陷检测等核心产品上保持国内领先地位，并在先进制程上取得关键进展：其中，14nm明场缺陷检测设备已交付头部客户，运行情况良好；28nm 明场设备已完成客户端验收。此外，公司部分主力量测产品已完成7nm先进制程的交付及验收。先进制程产品在公司整体营收和订单中的占比正不断增加，预计将成为后续业绩的核心驱动力。公司半导体领域在手订单约 17.91 亿元，半导体业务已成为公司经营业绩的重要支撑。
平板显示行业触底回暖，OLED 产品应用场景增加。2025 年1-9 月，公司显示板块实现销售收入5.65 亿元，同比增长14.67%，归母净利润1.21 亿元。未来，随着头部客户IT 类产品向OLED 屏幕切换，以及国内龙头企业G8.6 OLED 项目的投建，中大尺寸OLED 的新建投资预计将持续进行。公司把握上述市场机遇，保持高研发投入。
新能源业务利润表现承压，公司积极优化业务结构。2025 年1-9月，公司新能源领域实现销售收入3276.58 万元，同比增长14.49%，归母净利润亏损 3138 万元。受到锂电池装备行业市场竞争加剧和客户整体验收节奏放缓，公司新能源业务盈利能力承压。公司积极优化并调整业务结构，削减低效赛道，并适度下调在该领域的研发投入，将资源向半导体等优势领域倾斜。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-27 年营收32.82/40.11/49.98 亿元，同比增长27.94%/22.21%/24.62%；归母净利润2.32/3.32/5.33 亿元，同比增长NA/43.29%/60.57%，对应EPS 为0.8/1.2/1.9 元，对应P/E为82/57/36 倍，维持“买入”评级。
风险提示
半导体市场需求波动；先进制程技术验证不及预期；下游行业需求复苏不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下降。