乔锋智能(301603)：下游需求释放+产品渗透率提升助力公司业绩快速增长-格隆汇

机构：江海证券
研究员：张诗瑶

　　事件：
　　近日，公司发布2025 年度业绩预告，预计实现归母净利润为3.1-3.7 亿元，同比增长51.04%-80.27%；扣非净利润为3.0-3.6 亿元，同比增长51.49%-81.79%。公司业绩实现快速增长主要受益于以消费电子、新能源汽车为代表的下游行业需求攀升、公司产能持续释放，以及高端加工中心等新产品量产带来核心竞争力的提升。
　　投资要点：
　　下游需求持续释放+产能及产品渗透率提升，助力公司业绩快速增长。具体来看，公司业绩实现快速增长主要系以下三点：一是下游需求持续释放，在消费电子、新能源汽车等行业保持较高景气度，叠加通用设备行业迎来复苏周期的提振下，市场需求持续释放拉动了公司数控机床销售额的高增，为业绩增长筑牢了坚实基础。二是产能释放与规模效应显现，公司产品交付能力获得显著增强，既能快速响应重点领域与核心客户的订单需求，也通过规模化生产优化了成本结构；同时，这也使得公司在行业内的口碑与市场认可度持续走高。三是新产品市场渗透率逐步进入提升阶段，三精主轴等核心部件、高端卧式加工中心、五轴加工中心等机型正逐步成为公司业绩新增长动能。我们认为，在国内智能制造升级、企业机床更新迭代需求增强，以及国产替代加速的推动下，公司数控机床业务有望保持稳健增长。
　　斩获工业母机产业“链主”单位称号，技术领军地位获权威认证。2025 年末，公司斩获工业母机产业“链主”单位称号，该荣誉既是对公司在工业母机领域深厚积淀与行业影响力的高度肯定，也意味着公司将肩负起整合产业链上下游、引领产业协同共进的重要职责，为东莞工业母机产业集群的规模化发展提供有力支撑。此外，公司还荣获了“创新东莞科学技术二等奖”“创新东莞市青年创新科技奖”等合计五项荣誉，涵盖产业引领、技术创新、质量管理等多个维度。
　　我们认为，这些荣誉充分印证了公司在产品品质把控、核心技术研发、企业运营管理等方面具有强劲实力，也预示着公司未来有望保持稳健向好的发展态势。
　　2025 年机床产量稳步增长，预计2026 年机床需求有望加速释放。伴随国内经济稳步向好，制造业企业对机床的需求持续释放，2025 年我国金属切削机产量为86.83 万台，成形机产量为17.90 万台，分别同比+9.70%和+7.20%。其中，切削机11、12 月的增速有所下滑，主要系去年高基数影响。根据Fortune BusinessInsights 的预测，全球机床市场规模将从2026 年的957.2 亿美元增长到2034 年的1890.6 亿美元，期内复合年增长率为8.90%。其中，2026 年我国机床市场规模将达到238.7 亿美元。我们认为，今年在国家“十五五”规划以及新兴产业加速发展的共振下，机床需求将有望加速释放。
　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027 年营业收入分别为23.73/33.60/42.56亿元，增速分别为34.87%/41.58%/26.66%；归母净利润分别为3.64/5.43/6.87 亿元，增速分别为77.25%/49.30%/26.44%；EPS 分别为3.01/4.50/5.69 元。我们认为，在公司积极推进新产品导入、持续拓展新市场客户、下游各行业需求持续释放，以及新兴产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价69.37 元，PE 分别为23/15/12 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，创新不及预期的风险，进口核心部件供应的风险。

乔锋智能(301603)：下游需求释放+产品渗透率提升 助力公司业绩快速增长

乔锋智能(301603)：下游需求释放+产品渗透率提升助力公司业绩快速增长