迈瑞医疗(300760)：业绩修复国际与新兴业务快速增长-格隆汇

机构：东方证券
研究员：伍云飞

　　二季度经营明显改善，汇率波动短期扰动利润。公司2026 年上半年实现营业收入177.47 亿元，同比增长6.00%；归母净利润47.97 亿元，同比下降5.37%。其中，26Q2 实现营业收入93.95 亿元，同比增长10.45%；归母净利润24.67 亿元，同比增长1.10%，收入与利润增速均较一季度改善。报告期内财务费用增至3.83 亿元，主要受汇兑损失增加影响；剔除汇兑损益影响后，公司净利润同比增长8.68%。经营活动现金流净额同比增长24.35%至48.77 亿元，盈利质量保持稳健。
　　国际业务延续较快增长，体外诊断高端突破持续兑现。上半年国际市场实现营业收入94.71 亿元，同比增长13.67%，占公司收入比重提升至53%；按美元口径同比增长18.42%，其中欧洲、拉美和亚太市场分别增长约25%、20%和17%。国内市场收入82.76 亿元，同比下降1.61%，仍处于筑底修复阶段。分业务看，体外诊断收入68.65 亿元，同比增长9.58%，其中国际体外诊断业务增长20%以上，国内化学发光、凝血业务市占率继续提升，有望成为核心业务恢复增长的重要支撑。
　　新兴业务加速放量，持续培育第二增长曲线。上半年微创外科、微创介入及动物医疗等新兴业务实现营业收入31.10 亿元，同比增长19.59%，毛利率同比提升0.87个百分点至65.03%。其中，国内微创外科耗材收入同比增长一倍以上，PFA 累计完成手术超过7200 例，已超过2025 年全年水平；动物医疗国际收入占比超过80%。公司同期研发投入17.79 亿元，占收入比重10.02%，并持续推进瑞检、瑞智、瑞影等数智化生态装机。随着新产品临床应用、海外高端客户突破及多产品线协同推进，新兴业务有望逐步形成更加清晰的长期增长引擎。
　　盈利预测与投资建议
　　根据2026 年中报，预测公司2026-2028 年EPS 分别为：8.14/9.27/10.78（原预测为：8.17/9.47/11.40），参考可比公司平均估值水平，给予公司2026 年23 倍市盈率，对应目标价为187.22 元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品放量不及预期风险、医院基建节奏恢复不及预期风险、海外拓展不及预期风险等

迈瑞医疗(300760)：业绩修复 国际与新兴业务快速增长

迈瑞医疗(300760)：业绩修复国际与新兴业务快速增长