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机构：广发证券
研究员：陈福/李怡华
中信股份披露2025 年年报。2025 年中信股份实现营业总收入7692.64亿元，同比增长3.0%；归属普通股股东净利润587.30 亿元，同比微增0.9%，展现经营韧性。全年派息每股0.585 元，派息率达29.0%，较上年提升1.5 个百分点，股东回报体系进一步夯实。
金融板块成为核心增长引擎。实现收入2908.80 亿元、归母净利558.15亿元，同比分别增6.2%、6.0%。各核心子公司均创佳绩，中信银行总资产首破10.13 万亿元，归母净利润706.18 亿元同比增2.98%，净息差1.63%，不良率1.15%连续七年下降；中信证券资产超2 万亿元，境内股债承销规模居首，港股IPO、中资离岸债承销等跨境金融业务均位列市场首位；中信保诚人寿、中信信托利润亦创历史新高，信托资管规模重回行业第一。
实业板块板块内发展分化明显。板块收入同比微增1.1%，头部子公司表现亮眼。中信金属铜、铌业务利润贡献攀升，中信泰富能源绿电发电量同比增94%、中信戴卡一体化压铸技术落地，三者利润均创历史新高；隆平高科综合实力跻身全球种业前七，中信出版大众图书零售市占率稳居行业第一。先进智造净利小幅下滑7.3%，新型城镇化受行业环境影响，净利大幅下降97.6%，成为实业板块主要业绩承压点。
公司持续加大科技投入，投入强度连续三年保持3%以上，升级科技“磐石”工程，搭建“2+4+N”科创集群。布局智能算力中心等数智基建，AI深度赋能金融与实业，打造7 家行业领先智能工厂，以科技驱动“科产融”深度融合，培育新质生产力。
盈利预测与投资建议。预计公司2026 年归母净利润589 亿元，yoy+1.15%，预计2026 年BVPS 在28.37 元。维持2026 年合理估值0.45xPB，按照1 港币=0.88 人民币，对应合理价值在14.51 港币/股，给予“买入”评级。
风险提示。金融监管政策趋严，经济复苏不及预期，市场价格波动。